每經(jīng)記者  曾子建

        流動性，又一次主導(dǎo)了A股市場。

        本周，IPO開閘，大小非又進入7月解禁高峰期。然而，資金抽離市場的擔(dān)憂并未出現(xiàn)。相反，大盤持續(xù)走高，不僅攻克3000點大關(guān)，更不斷創(chuàng)出反彈新高，似乎后市還將向更深處延伸。而引發(fā)這一局面的重要因素，無疑就是充裕的流動性，以及因此而引發(fā)的強烈通脹預(yù)期。  

市場回顧  通脹預(yù)期下的3000點狂奔

        上周末，《每日經(jīng)濟新聞》明確指出，在通脹預(yù)期強勁的背景下，A股市場地產(chǎn)、金融、資源類等個股將成為領(lǐng)漲市場的主要品種。本周房地產(chǎn)板塊集體飆升，房地產(chǎn)指數(shù)周漲幅高達(dá)14.04%，成為所有行業(yè)指數(shù)中的龍頭。同時，煤炭石油、金融券商等指數(shù)也都排名前列。

        周五，市場對地產(chǎn)股的追逐可謂登峰造極。上實發(fā)展（600748，收盤價20.88元）、南京高科（600064，收盤價22.73元）、萬通地產(chǎn)（600246，收盤價12.22元）等14只地產(chǎn)股封死漲停。此外，萬科A（000002，收盤價14.28元）、中華企業(yè)（600675，收盤價18.84元）等都大幅上漲。

        金融股方面，中國平安（601318，收盤價55.52元）連續(xù)5天上漲，周漲幅高達(dá)18.33%。同時，中國平安在3月以來，首次持續(xù)出現(xiàn)A股股價高于H股股價。

        此外，在通脹預(yù)期下，資源類個股也受到資金追捧。周五，煤氣化（000968，收盤價21.86元）、盤江股份（600395，收盤價31.38元）漲停；山東黃金  （600547，收盤價63.55元）等黃金股本周也大漲。

        正是在這些抗通脹板塊的推動下，本周三，上證指數(shù)一舉突破3000點大關(guān)，并連續(xù)三天上漲。周五，盡管受海外市場大跌的拖累，上證指數(shù)依然頑強翻紅，并最終報收于3088.37點，周漲幅達(dá)5.47%。

宏觀環(huán)境  經(jīng)濟周期回升  信貸仍將井噴

        既然是流動性主導(dǎo)市場，資金面必然就會反映出持續(xù)充裕的景象。

        今年前五個月，市場一直在貨幣政策持續(xù)寬松的環(huán)境下運行。雖然4、5月份信貸投放略有回落，但6月份新增信貸有望再度井噴。

        據(jù)了解，今年6月，工、農(nóng)、中、建四大國有商業(yè)銀行新增人民幣貸款合計已達(dá)4970億元，較5月環(huán)比增長1倍。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，6月新增貸款將超過1萬億元。今年前五個月，我國新增貸款已經(jīng)累計達(dá)到5.84萬億元，如果6月繼續(xù)井噴，上半年累計新增貸款有望突破7萬億大關(guān)。

        大量的新增貸款，并不會全部流入到實體經(jīng)濟中。于是，通過各種渠道流入股市的可能性相當(dāng)大。滬深兩市周成交量連續(xù)三周放大，也顯示出股市資金面的充裕。

        至少目前依然看不到管理層貨幣政策轉(zhuǎn)向的信號，究竟寬松的狀態(tài)還將持續(xù)多久，現(xiàn)在沒有人敢下這個定論。

        此前，一直有市場人士對宏觀經(jīng)濟的二次探底感到擔(dān)憂。不過，隨著一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布，宏觀經(jīng)濟周期性回升的態(tài)勢開始越來越明顯。

        周五，官方發(fā)布的國家電網(wǎng)6月發(fā)電量數(shù)據(jù)顯示，6月全月發(fā)電量同比實現(xiàn)3.6%的正增長，這是自去年10月以來首次實現(xiàn)月發(fā)電量正增長。

        盡管發(fā)電量的增長，只是反映經(jīng)濟狀況的一個因素。但國信證券的分析師認(rèn)為，7月和8月，隨著先導(dǎo)行業(yè)經(jīng)歷過去兩個季度的高速增長后出現(xiàn)短期回調(diào)，價格和投資增長相應(yīng)出現(xiàn)全年低點，經(jīng)濟增長難以維持二季度的回升態(tài)勢，出現(xiàn)二次探底。不過，隨著進出口復(fù)蘇的加快，以及政策刺激下的投資顯現(xiàn)成效，探底過程將很快過去，并出現(xiàn)明顯的回升態(tài)勢，而這種回升態(tài)勢有望延續(xù)到2010年上半年。

后市預(yù)測

資金分流不足懼A股升勢或趨緩

        進入7月，市場面臨供給猛增，是否會給資金面帶來壓力？

        高華證券的分析師指出，與A股市場深度相比，未來IPO的規(guī)?？赡懿淮箫@著，而以往非流通股解禁后的拋售壓力對流動性和投資者情緒的影響可能更大。

        實際上，市場人士似乎忽略了這樣一個事實，即只有央行才能通過貨幣政策或者公開市場操作在金融系統(tǒng)創(chuàng)造或者消除流動性。

        盡管目前滬指已經(jīng)站上3000點，A股市場不少個股的估值已經(jīng)不具備吸引力，但高華證券依然看好后市。其最主要的理由，依然是流動性充裕。雖然年初以來整體市場已經(jīng)大幅上漲超過70%，超過了雷曼破產(chǎn)前的水平，但由于2010年宏觀形勢可能好轉(zhuǎn)，并且企業(yè)盈利可能復(fù)蘇，更重要的是，刺激增長的貨幣政策、行政政策可能會持續(xù)，從而在可預(yù)見的未來保持市場上行。

        西南證券的分析師認(rèn)為，經(jīng)過本周的大幅上漲后，大盤進入嚴(yán)重超買區(qū)，存在下調(diào)壓力。不過，盡管技術(shù)指標(biāo)紛紛顯示大盤處于超買狀態(tài)，但盤面顯示權(quán)重股表現(xiàn)為輪番領(lǐng)漲的態(tài)勢。預(yù)計下周大盤將因為萬馬電纜較低的中簽率繼續(xù)引發(fā)資金反而回流二級市場的效應(yīng)，促成升勢延續(xù)，但上行力度將趨緩，板塊之間分化明顯。



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