每經記者｜閆峰峰    每經編輯｜何建川    

上市公司2025年中報披露完畢，A股市場呈現出明顯的結構性復蘇特征。行業(yè)景氣度呈現明顯分化態(tài)勢，不同行業(yè)板塊的業(yè)績表現差異顯著。

從經濟邏輯來看，行業(yè)景氣度的變化與差異是導致不同行業(yè)板塊二級市場價格差異的一個核心要素。研究顯示，本期財報景氣的行業(yè)，在下期財報披露前的收益率也相對較高。

那么，如何判斷行業(yè)的景氣度？當前A股哪些行業(yè)呈現景氣狀態(tài)？對此，每經記者展開了研究。

三大指標衡量行業(yè)景氣度

華寶證券研報構建了可跨行業(yè)比較的行業(yè)景氣度指標體系。該體系選取了凈利潤、營業(yè)收入與ROE同比增速的環(huán)比增長率三個關鍵指標用以表征行業(yè)景氣度的變化。

實證檢驗結果表明，這三項指標均為有效的正向指標，即指標值較高時，在下期財報披露前的收益率也相應較高。

這一結果符合經濟邏輯，表明行業(yè)景氣度的變化與差異確實是不同行業(yè)板塊二級市場股價表現差異的核心要素。行業(yè)景氣度改善越明顯，則行業(yè)在股票市場的價格表現越好。

華寶證券的實證研究表明，行業(yè)景氣度的變動對行業(yè)板塊的漲跌具有較好的解釋力度。采用行業(yè)景氣度指標，可以較好地篩選出未來股價具有上漲潛力的板塊。

華寶證券的研究表明，凈利潤、營業(yè)收入與ROE同比增速的環(huán)比增長率三個關鍵指標的統計結果顯著，均與股價走勢表現出了明顯的同向變動效應，即指標值較高時，在下期財報披露前的收益率也相對較高。

這一發(fā)現為投資者提供了行業(yè)配置的策略依據。通過跟蹤行業(yè)景氣度指標的變化，投資者可以更有效地識別潛在投資機會，優(yōu)化行業(yè)配置結構。

軍工、機場航運等行業(yè)綜合景氣度居前

當前，A股上半年財報已經披露完畢。

那么，依照上述判斷行業(yè)景氣度的方法，當前A股哪些行業(yè)景氣度表現較好呢？對此，每經記者整理了90個同花順二級行業(yè)的景氣度指標。

首先，從營業(yè)收入角度來看，有43個行業(yè)營業(yè)收入同比增速的環(huán)比增長率為正，這表明從營業(yè)收入角度看，這43個行業(yè)處于景氣區(qū)間，其中軍工裝備、服裝家紡、風電設備、軍工電子、生物制品等行業(yè)營業(yè)收入同比增速的環(huán)比增長率居前，具體情況如下表所示。

其次，從凈利潤角度來看，有36個行業(yè)凈利潤同比增速的環(huán)比增長率為正。這表明從凈利潤角度看，這36個行業(yè)處于景氣區(qū)間，其中旅游及酒店、機場航運、光伏設備、綜合、軟件開發(fā)等行業(yè)凈利潤同比增速的環(huán)比增長率居前，具體情況如下表所示。

最后，從ROE角度來看，有36個行業(yè)ROE同比增速的環(huán)比增長率為正。這表明從ROE角度來看，這36個行業(yè)處于景氣區(qū)間。房地產、機場航運、旅游及酒店、影視院線、能源金屬等行業(yè)ROE同比增速的環(huán)比增長率居前，具體情況如下表所示。

可以發(fā)現，從營業(yè)收入、凈利潤、ROE來區(qū)分的景氣行業(yè)會有所不同。

那么，哪些行業(yè)的綜合景氣排名較高呢？對此，每經記者綜合以上三種區(qū)分景氣度的方法，篩選出了綜合景氣度排名靠前的行業(yè)。

研究數據顯示，機場航運、軍工電子、軍工裝備、風電設備、貴金屬等行業(yè)的綜合景氣排名居前。

當然，對于過去漲幅較大的景氣板塊，市場可能已經反映了其景氣狀況，而那些相對滯漲的景氣板塊，則是重點關注對象。

以過去90天的漲跌幅為例，每經記者發(fā)現，機場航運、飲料制造、保險、醫(yī)藥商業(yè)等綜合景氣排名居前的行業(yè)，其過去90天的漲幅相對較小。綜合景氣度排名前20的行業(yè)情況，如下表所示。

（本文內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔）

封面圖片來源：圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝