債市延續(xù)震蕩整理態(tài)勢，十年國債ETF（511260）微跌0.04%，三十年國債期貨下跌0.41%。反思今年的債市行情，我們發(fā)現(xiàn)在央行的“適度寬松”表述下，利率有些找不到方向。歷史規(guī)律中，貨幣寬松疊加信用擴張受阻，債市具有最確定性的機會。但盡管今年信用擴張較弱，社融基本依靠政府發(fā)債支撐，貨幣卻難言“大幅放松”，甚至在年初出現(xiàn)倒掛。我們認為，央行逐漸走向更精細、更高效的調(diào)控，在新舊動能轉(zhuǎn)換的大背景下，盡量避免大水漫灌，這也使得債市走向糾結(jié)。

因此，我們對債市的觀點仍以震蕩為主。央行重啟國債買賣，為債市定下了收益率的頂部；但外部風(fēng)險緩解，十債收益率也難以探到1.6的低點，整體波動空間不大。在操作上，我們建議順勢而為，對收益空間的期待不大。但是，從資產(chǎn)配置的角度，我們?nèi)詫暈楣墒酗L(fēng)險的對沖器，投資者可以關(guān)注作為債市壓艙石的十年國債ETF（511260），進行股債均衡配置。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹慎。