每經記者｜彭斐    每經編輯｜陳俊杰    

12月5日晚間，國內順酐酸酐衍生物龍頭濮陽惠成（SZ300481，股價15.99元，市值46.67億元）發(fā)布公告稱，公司已簽署《股權轉讓框架協(xié)議》，擬以不超過2200萬元現(xiàn)金收購河南雷佰瑞新材料科技有限公司（以下簡稱“雷佰瑞”）不高于37.0051%的股權。

自2022年以來，濮陽惠成的業(yè)績持續(xù)下降，2025年前三季度，公司凈利潤下滑27.55%，當前處于業(yè)績承壓狀態(tài)。

此次，濮陽惠成將目光鎖定在特種胺賽道，通過此次收購，公司將全面優(yōu)化固化劑相關產品的產業(yè)鏈布局，進一步鞏固在風電葉片市場的地位。

擬最高2200萬元拿下雷佰瑞37%股權，聚焦風電與電子工業(yè)

根據(jù)濮陽惠成12月5日晚間發(fā)布的《關于籌劃股權收購事項暨簽署〈股權轉讓框架協(xié)議〉的提示性公告》，公司與雷佰瑞及其現(xiàn)有股東濮陽榮安企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、濮陽榮茂企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、濮陽榮榮企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）簽署了《股權轉讓框架協(xié)議》。

協(xié)議約定，濮陽惠成擬以自有和自籌資金，以現(xiàn)金方式收購上述三家合伙企業(yè)持有的雷佰瑞不高于37.0051%的股權，對應的注冊資本約為995.88萬元，預計交易金額不超過2200萬元。

對于定價依據(jù)，公告顯示，標的股權轉讓價格將參考標的公司截至2025年11月30日經各方認可的審計機構審計的凈資產值確定，具體事項將由各方另行簽署補充協(xié)議予以約定。支付方式上，濮陽惠成采取了分期支付策略：在補充協(xié)議生效后30個工作日內支付50%價款，剩余款項將在工商變更登記完成后30個工作日內付清。

資料顯示，雷佰瑞成立于2015年12月10日，注冊資本2691.2萬元，法定代表人為羅國榮。雖然其經營范圍涵蓋專用化學產品制造與銷售等較為寬泛的領域，但此次收購的核心看點在于其主營業(yè)務——特種胺系列固化劑產品。

從濮陽惠成披露信息來看，該系列產品主要應用于風電葉片、高端裝備制造、新型建筑材料及電子工業(yè)等領域 。

這與濮陽惠成目前的主營業(yè)務有著較高的契合度。

值得注意的是，協(xié)議中特別設置了風控條款：如經審計及盡調后發(fā)現(xiàn)標的公司存在重大財務風險、主營業(yè)務資質缺陷、重大行政處罰或核心資產權屬瑕疵等情形，濮陽惠成有權終止本次轉讓且無需承擔違約責任。

此外，雙方約定，截至股權轉讓日的累計未分配利潤將由受讓方享有。經初步測算，本次交易不構成關聯(lián)交易，也不構成重大資產重組。

借力特種胺“補鏈”，意在風電葉片市場突圍

濮陽惠成此次出手的背后，是其面臨明顯的業(yè)績增長壓力。

根據(jù)2025年第三季度報告，濮陽惠成前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入10.69億元，同比微降1.36%，而歸母凈利潤為1.09億元，同比下降27.55%。

面對“增收不增利”甚至營收停滯的困境，濮陽惠成曾在2025年5月的業(yè)績說明會上表示“暫無收購計劃”，并稱“公司將繼續(xù)專注于主業(yè)優(yōu)化、技術升級和資源利用，積極挖掘高端需求，豐富產品結構，促進產品的升級換代，增強核心競爭力”。

半年后，濮陽惠成便轉變策略，選擇通過外延式并購來尋求突破。此次收購雷佰瑞，邏輯在于產業(yè)鏈的互補與延伸。

《每日經濟新聞》記者注意到，濮陽惠成作為國內順酐酸酐衍生物的龍頭企業(yè)，其產品主要用于環(huán)氧樹脂固化，廣泛應用于電子元器件封裝、電氣設備絕緣、風電等領域。而雷佰瑞主營的特種胺系列產品，同樣是關鍵的固化劑材料，且在風電葉片領域具有重要應用。

濮陽惠成表示，本次交易與公司長遠戰(zhàn)略規(guī)劃高度契合。通過收購，公司將全面優(yōu)化固化劑相關產品的產業(yè)鏈布局，進一步鞏固在風電葉片市場的地位，同時提升產品技術含量與附加值，從而顯著增強企業(yè)的核心競爭力。

這意味著，濮陽惠成有望從單一的酸酐類固化劑供應商，轉型為能夠提供“酸酐+特種胺”綜合解決方案的供應商，增強客戶黏性。

從財務狀況來看，這筆不超過2200萬元的投資對濮陽惠成而言可謂“毫無壓力”。截至2025年9月30日，濮陽惠成賬面貨幣資金高達9.93億元，流動資產合計18.55億元，資產負債率處于較低水平。

充沛的現(xiàn)金流為公司進行產業(yè)整合提供了充足的“彈藥”。然而，產業(yè)鏈延伸能否真正破局，還需看后續(xù)整合效果。

雖然雷佰瑞的技術與濮陽惠成有協(xié)同效應，但特種胺市場的競爭格局、標的公司的盈利能力以及雙方在管理文化上的融合，都將是未來需要面對的挑戰(zhàn)。此前，公司在投資者互動中也提到，受電子電氣、涂料等下游行業(yè)影響，市場需求面臨增速下降風險。

封面圖片來源：圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝