每經(jīng)記者｜曾子建    每經(jīng)編輯｜袁東    

今天的港股，弱得有點(diǎn)過(guò)分了。

A股那邊，滬指又開始沖擊4000點(diǎn)了，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)盤中漲幅更是超過(guò)3%。再看港股，恒生指數(shù)跌幅接近1%，恒生科技指數(shù)表現(xiàn)略好，但也只是勉強(qiáng)紅盤而已。

這就叫沒(méi)有對(duì)比，就沒(méi)有傷害。

上半年，市場(chǎng)強(qiáng)的時(shí)候，強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者還能變強(qiáng)。而現(xiàn)在，還剩下的強(qiáng)者寥寥無(wú)幾，曾經(jīng)的強(qiáng)者，也是弱不禁風(fēng)。

這里所說(shuō)的“曾經(jīng)的強(qiáng)者”，不就是泡泡瑪特嗎？

泡泡瑪特股價(jià)8月份見頂之后，就一直在跌。今天盤中，股價(jià)又一度跌超8%，累計(jì)最大跌幅已經(jīng)超過(guò)40%。短短幾個(gè)月時(shí)間，為何市場(chǎng)對(duì)泡泡瑪特的預(yù)期會(huì)發(fā)生如此大的變化？

消息面上，今天確實(shí)有利空。據(jù)報(bào)道，摩根士丹利近期對(duì)泡泡瑪特發(fā)布最新報(bào)告，指出泡泡瑪特正在從過(guò)去兩年的“爆發(fā)式增長(zhǎng)”階段，過(guò)渡到未來(lái)的“可持續(xù)增長(zhǎng)”階段。該機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，泡泡瑪特2026年Labubu的收入增速將顯著放緩，增長(zhǎng)引擎將由單一爆款轉(zhuǎn)向非Labubu IP的多元化驅(qū)動(dòng)。

摩根士丹利的擔(dān)憂，實(shí)際上筆者在今年9月份就已經(jīng)有過(guò)。當(dāng)時(shí)，我在本欄目中說(shuō)過(guò)，泡泡瑪特此前的成功，在于Labubu這一超級(jí)IP的橫空出世。但反過(guò)來(lái)看，弊端也很明顯。超級(jí)IP存在一定生命周期，消費(fèi)者也會(huì)審美疲勞。因此，如果泡泡瑪特短期內(nèi)難以找到新的超級(jí)IP取代Labubu，那么必然會(huì)面臨高速增長(zhǎng)難以持續(xù)的問(wèn)題。

這是一個(gè)很現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題，對(duì)企業(yè)本身來(lái)說(shuō)，允許用足夠長(zhǎng)的時(shí)間去培育新的“Labubu”，但對(duì)資本來(lái)說(shuō)，可能就沒(méi)有足夠的耐心來(lái)等待了。

新消費(fèi)板塊確實(shí)是今年港股最大的亮點(diǎn)之一，但泡泡瑪特都如此表現(xiàn)，其他公司能好到哪兒去？除了泡泡瑪特外，老鋪黃金夠牛吧，今年一度股價(jià)突破1000港元，成為港股最高價(jià)公司?，F(xiàn)在，雖然股價(jià)依然是最高的，但已經(jīng)跌到了600多港元。而今天，老鋪黃金盤中跌幅也超過(guò)8%，高點(diǎn)跌下來(lái)的累計(jì)跌幅也超過(guò)40%。

作為新消費(fèi)的兩大龍頭，今年上半年和下半年的表現(xiàn)天壤之別。那么現(xiàn)在跌了那么多之后，是否也意味著跌出了機(jī)會(huì)？

我個(gè)人是這樣看的。新消費(fèi)板塊此前的強(qiáng)勢(shì)，正好說(shuō)明港股市場(chǎng)多元化的優(yōu)勢(shì)。比如泡泡瑪特、老鋪黃金，還有多家茶飲公司等，現(xiàn)在來(lái)看，依然具有稀缺性，在A股市場(chǎng)，很難找到類似的替代品。所以，對(duì)南下資金而言，這些公司跌得越多，吸引力也就越強(qiáng)?！霸降劫I”的策略，很可能還會(huì)延續(xù)。但也需要注意的是，在港股市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)，尤其是外資機(jī)構(gòu)的影響力不容小覷，他們對(duì)公司的判斷，一切都要拿業(yè)績(jī)說(shuō)話。只要你有足夠多的亮點(diǎn)，只要你的業(yè)績(jī)存在轉(zhuǎn)強(qiáng)的趨勢(shì)，外資機(jī)構(gòu)從“謹(jǐn)慎”轉(zhuǎn)向“激進(jìn)”，也是半點(diǎn)不會(huì)含糊的。

封面圖片來(lái)源：圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 溫夢(mèng)華 攝