每經(jīng)記者｜黃鑫磊    每經(jīng)編輯｜黃博文    

12月12日，*ST創(chuàng)興（SH600193，股價4.05元，市值17.23億元）回復(fù)了上交所問詢函。

*ST創(chuàng)興稱，2025年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入僅1872.86萬元，歸母凈利潤虧損772.27萬元，扣非歸母凈利潤虧損2180.36萬元。其中，第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1835.46萬元。

根據(jù)《股票上市規(guī)則》，如果公司2025年年度經(jīng)審計的利潤總額、凈利潤或者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤孰低者為負值且營業(yè)收入低于3億元，或者公司2025年度財務(wù)報告或內(nèi)部控制被年審會計師出具非標(biāo)審計意見等，公司股票將觸及財務(wù)類退市情形，股票將被終止上市。

存在觸及財務(wù)類退市情形的可能

*ST創(chuàng)興的經(jīng)營困境已暴露無遺。據(jù)悉，目前公司主營業(yè)務(wù)為建筑裝飾及工程業(yè)務(wù)，核心經(jīng)營主體是2025年7月才收購的子公司溫嶺聯(lián)盈建筑工程有限公司（以下簡稱“溫嶺聯(lián)盈”），溫嶺聯(lián)盈2025年前三季度營業(yè)收入為1895.61萬元，凈利潤為53.98萬元，成為公司當(dāng)前業(yè)績的主要貢獻者。

訂單方面，*ST創(chuàng)興目前主要依賴四大工程項目，合同總金額（含稅）1.80億元。其中，“溫嶺智慧綜合物流中心項目鋼結(jié)構(gòu)工程”“臺州市開發(fā)大道以北、經(jīng)中路以西地塊（8#街坊）建設(shè)項目（施工總承包）第一標(biāo)段樁基及基坑圍護工程專業(yè)分包”均處于施工進行中，2025年前三季度分別確認收入212.76萬元、1535.07萬元，完工進度僅2.46%、20.25%；另外兩個項目為利歐集團浙江泵業(yè)有限公司的廠房四改造施工工程和食堂空調(diào)安裝施工工程，已完工未結(jié)算，合計確認收入147.78萬元。

在2025年前三季度的前十大客戶中，前兩名分別為遠豐控股集團有限公司和中化學(xué)曙光建設(shè)有限公司，合同金額分別為9550.20萬元和8263.80萬元，均為2025年新增客戶，兩者前三季度貢獻的收入分別為212.76萬元和1535.07萬元，合計占當(dāng)期總營收的93.5%，客戶集中度較高。

供應(yīng)商方面，前十大供應(yīng)商同樣以新增為主，浙江和天下供應(yīng)鏈管理有限公司、臺州市國創(chuàng)建材有限公司、臺州及時建筑勞務(wù)有限公司的采購額占比超60%，且多為2025年9月前后簽訂合作協(xié)議。

對此，*ST創(chuàng)興在回復(fù)函中表示，公司采用“投入法”按履約進度確認收入，但審計機構(gòu)后續(xù)復(fù)核可能認定部分收入不符合確認條件，存在調(diào)減風(fēng)險。此外，客戶與供應(yīng)商高度依賴新增主體，合作歷史短，可能面臨訂單流失、供應(yīng)鏈中斷的風(fēng)險；而溫嶺聯(lián)盈作為新收購子公司，其業(yè)務(wù)整合、項目交付能力仍需時間檢驗，能否持續(xù)貢獻營收存在不確定性。

*ST創(chuàng)興還表示，公司2024年度已經(jīng)因為“凈利潤為負且營收不足3億元”被實施退市風(fēng)險警示，若今年年末無法大幅提升營收、扭轉(zhuǎn)凈利潤為負的局面，將觸發(fā)財務(wù)類退市情形。

應(yīng)收賬款高企且存在巨額減值壓力

*ST創(chuàng)興的經(jīng)營困境只是一方面，更嚴重的是公司資產(chǎn)負債端存在應(yīng)收賬款高企、資產(chǎn)出售進展緩慢、減值壓力凸顯等問題。

據(jù)悉，今年8月，*ST創(chuàng)興召開股東大會，審議通過公開掛牌轉(zhuǎn)讓子公司上海喜鼎建設(shè)工程有限公司（以下簡稱“喜鼎建設(shè)”）100%股權(quán)的議案。但截至目前，公司仍持有喜鼎建設(shè)全部股權(quán)，轉(zhuǎn)讓無實質(zhì)性進展。

從喜鼎建設(shè)資產(chǎn)質(zhì)量來看，截至9月30日，該公司應(yīng)收賬款原值1.30億元，壞賬準(zhǔn)備4664.73萬元，應(yīng)收賬款凈額為8342.88萬元，其中關(guān)聯(lián)方云南龍杰旅游開發(fā)有限公司長期未回款，已計提大額壞賬。

從*ST創(chuàng)興本身來看，截至9月30日，公司合并應(yīng)收賬款原值4.88億元，壞賬準(zhǔn)備1.86億元，應(yīng)收賬款凈額達3.02億元。從回款情況來看，2025年前三季度公司銷售商品、提供勞務(wù)收現(xiàn)7354.50萬元，雖超過當(dāng)期確認收入，但主要依賴逾期款項回收，前三季度單獨進行減值測試的應(yīng)收款項減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回1800.86萬元，主要為已計提壞賬的應(yīng)收賬款回款所致。

對于剩余應(yīng)收賬款的回收，*ST創(chuàng)興稱已與客戶持續(xù)溝通，第四季度有部分客戶持續(xù)回款，但后續(xù)回款的回收存在一定不確定性，公司將持續(xù)加大催收力度。

另外，截至9月30日，*ST創(chuàng)興歸母凈資產(chǎn)僅8910萬元，公司稱，如果應(yīng)收賬款信用減值計提金額過大，超過公司凈資產(chǎn)數(shù)額，會導(dǎo)致公司2025年年報披露后最近一個會計年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為負值，觸發(fā)另一項退市情形，公司股票將被終止上市。

封面圖片來源：圖片來源：劉國梅 制圖