經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，上周公布11月經(jīng)濟(jì)和財(cái)政數(shù)據(jù)。

11月工業(yè)增加值同比4.8%（前值4.9%），社零同比1.3%（前值2.9%）；1-11月固投同比-2.6%（前值-1.7%），地產(chǎn)投資同比-15.9%（前值-14.7%），廣義基建投資同比0.1%（前值1.5%），，制造業(yè)投資同比1.9%（前值2.7%）。

根據(jù)國(guó)盛證券分析，11月經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)除了出口較強(qiáng)，大部分指標(biāo)延續(xù)“低溫”、且呈現(xiàn)加速下滑跡象，尤其是消費(fèi)和投資，其中：消費(fèi)連續(xù)6個(gè)月下滑，社零同比1.3%創(chuàng)近3年最低；固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比連續(xù)3個(gè)月為負(fù)，當(dāng)月同比連續(xù)6個(gè)月為負(fù)（10月和11月連續(xù)下滑-12%），地產(chǎn)、基建、制造業(yè)三大投資分項(xiàng)也明顯走弱（基建投資當(dāng)月增速已連續(xù)5月為負(fù)，地產(chǎn)投資當(dāng)月增速連續(xù)4年多為負(fù)、11月當(dāng)月同比-30.3%為有數(shù)據(jù)以來(lái)最大跌幅）；再結(jié)合11月物價(jià)延續(xù)低位、PMI連續(xù)8個(gè)月線(xiàn)下、新增信貸規(guī)模低于季節(jié)性等數(shù)據(jù)，均指向當(dāng)前經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能仍弱、需求不足的問(wèn)題仍突出。關(guān)注重心無(wú)疑是著眼2026年、多措并舉確保實(shí)現(xiàn)“十五五”良好開(kāi)局，短期緊盯一季度“開(kāi)門(mén)紅”可能的政策組合拳。

11月一般公共預(yù)算收入（-0.02%），由正轉(zhuǎn)負(fù)，支出（-3.7%），降幅有所收窄但連續(xù)兩個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。

目前已近年底，對(duì)宏觀面更關(guān)鍵的是2026年的財(cái)政節(jié)奏。廣發(fā)證券認(rèn)為明年一季度將是一個(gè)重要觀測(cè)時(shí)點(diǎn)，一則今年的政策性金融工具可能會(huì)有相當(dāng)一部分落于明年初開(kāi)工；二則中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)”，開(kāi)年會(huì)比較關(guān)鍵；三則明年財(cái)政節(jié)奏亦有望前置，中央財(cái)辦詳解2025年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神時(shí)指出，“實(shí)施時(shí)機(jī)上，主動(dòng)靠前發(fā)力。合理加快資金下達(dá)撥付，推動(dòng)盡快形成實(shí)際支出和實(shí)物工作量”。屆時(shí)這一線(xiàn)索的斜率將會(huì)是企業(yè)盈利、利率等指標(biāo)中樞的重要判別標(biāo)準(zhǔn)之一。

資金面方面，上周兩融余額規(guī)模小幅下滑，但整體仍維持高位，周度均值達(dá)2.5萬(wàn)億元，反映市場(chǎng)情緒仍處于較強(qiáng)狀態(tài)。上周港股資金再度轉(zhuǎn)為流入態(tài)勢(shì)，流入規(guī)模超百億，南向資金合計(jì)流入162.74億元。

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海外方面，上周美非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)及通脹數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，對(duì)后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息形成支撐；日本央行如期加息，官員講話(huà)立場(chǎng)溫和。

美11月通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期放緩，非農(nóng)數(shù)據(jù)同樣明顯不及預(yù)期。美國(guó)通脹超預(yù)期放緩，11月核心CPI同比上漲2.6%，創(chuàng)2021年以來(lái)最低，盡管有經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出可能是政府關(guān)門(mén)導(dǎo)致數(shù)據(jù)失真所致。美國(guó)11月新增非農(nóng)就業(yè)6.4萬(wàn)人，失業(yè)率意外升至4.6%，10月就業(yè)減少10.5萬(wàn)人。美國(guó)10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)創(chuàng)五年以來(lái)最大降幅，11月恢復(fù)增長(zhǎng)但整體依然乏力，失業(yè)率升至四年高點(diǎn)。

日本央行如期加息，官員講話(huà)立場(chǎng)溫和，市場(chǎng)反映較為平穩(wěn)。日本央行加息25基點(diǎn)至三十年來(lái)最高水平0.75%，符合市場(chǎng)預(yù)期。日本央行行長(zhǎng)植田和男表示，預(yù)計(jì)實(shí)際利率仍將維持在極低水平。寬松的貨幣環(huán)境將繼續(xù)支撐經(jīng)濟(jì)。

本周重點(diǎn)關(guān)注日本央行10月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要等。

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近期，《擴(kuò)大內(nèi)需是戰(zhàn)略之舉》引發(fā)內(nèi)需關(guān)注，“十五五”也提到地產(chǎn)帶動(dòng)的內(nèi)需尋求新平衡，看好后續(xù)內(nèi)需修復(fù)對(duì)基本面支撐。短期受海外股市風(fēng)險(xiǎn)偏好波動(dòng)影響，市場(chǎng)波動(dòng)較大，節(jié)奏上受海外股市風(fēng)險(xiǎn)偏好波動(dòng)的影響，長(zhǎng)期牛市趨勢(shì)不改。中證A500ETF（159338）一鍵打包行業(yè)龍頭，投資者可通過(guò)中證A500ETF把握中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期企穩(wěn)回升的戰(zhàn)略性機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。