每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

并購(gòu)重組作為資本市場(chǎng)核心功能之一，在優(yōu)化資源配置效率、培育新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)整合升級(jí)、提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值等方面，發(fā)揮著愈發(fā)重要的作用。

2024年9月24日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見》（以下簡(jiǎn)稱并購(gòu)六條），支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級(jí)，鼓勵(lì)加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)整合，進(jìn)一步提高監(jiān)管包容度，提升重組市場(chǎng)交易效率。2025年5月16日，證監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布《重大資產(chǎn)重組管理辦法》，細(xì)化“并購(gòu)六條”有關(guān)改革舉措。深交所同步修訂審核規(guī)則及配套指南，優(yōu)化監(jiān)管審核機(jī)制，完善分類監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)服務(wù)引導(dǎo)力度，支持上市公司依規(guī)高效開展并購(gòu)重組。

在各方共同努力下，深市并購(gòu)重組市場(chǎng)“質(zhì)”與“量”齊頭并進(jìn)。數(shù)據(jù)顯示，2025年以來，深市新增披露并購(gòu)重組1104單，金額合計(jì)5537億元，分別同比增長(zhǎng)54%和55%；其中，新增披露重大資產(chǎn)重組更是突破百單，同比增長(zhǎng)60%。

深市重大資產(chǎn)重組市場(chǎng)整體呈現(xiàn)出以下三大特征：

“產(chǎn)業(yè)并購(gòu)”+“新質(zhì)生產(chǎn)力”雙輪驅(qū)動(dòng)。109單重大資產(chǎn)重組中，產(chǎn)業(yè)并購(gòu)占比八成，新質(zhì)生產(chǎn)力標(biāo)的占比七成，集中在半導(dǎo)體、信息技術(shù)、裝備制造等行業(yè)。電投產(chǎn)融（000958）置入電投集團(tuán)核電資產(chǎn)，交易作價(jià)554億元，搭建核電運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，助力綠色低碳發(fā)展。華天科技（002185）收購(gòu)半導(dǎo)體商華羿微電，切入功率器件領(lǐng)域，優(yōu)化上市公司產(chǎn)業(yè)布局。

“標(biāo)桿案例”+“首單突破”持續(xù)涌現(xiàn)。第一，跨界并購(gòu)助力轉(zhuǎn)型升級(jí)，如匯綠生態(tài)（001267）跨界收購(gòu)鈞恒科技，切入高端光模塊領(lǐng)域，打造“園林工程+光通信”雙主業(yè)驅(qū)動(dòng)格局。第二，收購(gòu)未盈利資產(chǎn)謹(jǐn)慎試水，如分眾傳媒（002027）收購(gòu)新潮傳媒，進(jìn)一步提升媒體覆蓋密度。第三，“并購(gòu)六條”以來首單“A吸B”落地。海聯(lián)訊（300277）吸收合并杭汽輪B（200771），優(yōu)化國(guó)有資本布局，助力解決B股歷史遺留問題。第四，使用多元支付工具增加交易彈性，如光庫(kù)科技（300620）收購(gòu)安捷訊，綜合使用發(fā)行股份、定向可轉(zhuǎn)債及現(xiàn)金多種方式支付重組對(duì)價(jià)。第五，采用股份分期支付設(shè)置合理激勵(lì)機(jī)制，如信邦智能（301112）并購(gòu)英迪芯微，分兩期支付股份對(duì)價(jià)，其中后期發(fā)行對(duì)價(jià)6100萬元在管理層股東實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾后支付。

“審核效率”與“方案質(zhì)量”并重。2025年以來，受理重大資產(chǎn)重組41單，同比增長(zhǎng)273%。審核通過重大資產(chǎn)重組15單，同比增長(zhǎng)114%，從受理到重組委審議通過平均時(shí)長(zhǎng)同比縮短22%。如TCL科技（000100）收購(gòu)半導(dǎo)體顯示商華星半導(dǎo)體少數(shù)股權(quán)，交易作價(jià)116億元，進(jìn)一步鞏固顯示面板的領(lǐng)先地位，自受理到并購(gòu)重組委會(huì)議審議通過用時(shí)61個(gè)自然日。

除重大資產(chǎn)重組外，深市小步并購(gòu)、嵌入式并購(gòu)亦可圈可點(diǎn)。2025年以來，深市新增披露未達(dá)到重大資產(chǎn)重組標(biāo)準(zhǔn)的現(xiàn)金并購(gòu)995單，占同期重組數(shù)量的90%。通過小步伐、嵌入式并購(gòu)，上市公司圍繞主業(yè)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈，整合效果好，推進(jìn)效率高，在提升公司質(zhì)量方面也發(fā)揮著重要作用。如立訊精密（002475）上市后開展嵌入式并購(gòu)超20次，市值由70億元增長(zhǎng)至超4000億元，成長(zhǎng)為蘋果產(chǎn)業(yè)鏈重要公司。

記者了解到，接下來，深交所將繼續(xù)深入落實(shí)“并購(gòu)六條”，積極發(fā)揮平臺(tái)作用，優(yōu)化監(jiān)管服務(wù)效能，凝聚市場(chǎng)各方合力，加快推動(dòng)更多重組標(biāo)桿性項(xiàng)目落地，進(jìn)一步支持上市公司通過并購(gòu)重組做優(yōu)做強(qiáng)。同時(shí)，加大對(duì)并購(gòu)重組內(nèi)幕交易、利益輸送等違法違規(guī)行為的打擊力度，切實(shí)增強(qiáng)并購(gòu)重組市場(chǎng)改革成效。

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