記者 涂穎浩

11月27日，投中信息發(fā)布的“2025年度有限合伙人榜單”再次引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。在一眾保險資管巨頭中，國聯(lián)人壽連續(xù)第二年榮膺“中國最佳保險資金TOP20”，成為榜單中唯一一家資產(chǎn)規(guī)模不足400億，卻成功上榜的中小型壽險公司。

這一成就背后，是國聯(lián)人壽在“規(guī)模驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“能力驅(qū)動”的新資管時代，憑借獨(dú)特的戰(zhàn)略定力與資源稟賦，走出的差異化發(fā)展路徑。它的實踐或許揭示了一個新趨勢：在激烈的市場競爭中，中小型保險機(jī)構(gòu)通過聚焦、平衡與生態(tài)協(xié)同，同樣可以構(gòu)建卓越的投資能力與品牌。

“守正出奇”的雙層資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)

面對低利率與高波動的市場環(huán)境，國聯(lián)人壽的投資策略呈現(xiàn)出清晰的“守正出奇”特征。

在“守正”層面，公司構(gòu)建了以高股息“類固收”資產(chǎn)為基石的防御體系，重點(diǎn)配置于經(jīng)營穩(wěn)健、分紅率有保障的國有大行、優(yōu)質(zhì)區(qū)域行及公用事業(yè)龍頭，如光大銀行、郵儲銀行、長江電力等。這部分資產(chǎn)不僅提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，未來還將通過建設(shè)OCI（其他綜合收益）賬戶，隔離利潤表波動，從被動持有轉(zhuǎn)向主動性管理，增強(qiáng)分紅可預(yù)期性，并探索“投保聯(lián)動”的協(xié)同價值。

在“出奇”層面，公司積極布局符合國家戰(zhàn)略與產(chǎn)業(yè)變革趨勢的成長性賽道。圍繞科技自強(qiáng)、能源轉(zhuǎn)型、人口結(jié)構(gòu)變遷等長期主線，系統(tǒng)性地在半導(dǎo)體、人工智能算力、高端制造（如摩爾線程、中際旭創(chuàng)）、綠色能源（如比亞迪、寧德時代）以及大健康等領(lǐng)域進(jìn)行主題投資。通過“宏觀—產(chǎn)業(yè)—公司”三層研究體系，深度研判產(chǎn)業(yè)趨勢與標(biāo)的可行性，旨在捕捉結(jié)構(gòu)性增長機(jī)遇。

深耕區(qū)域與全國布局的“雙輪驅(qū)動”

作為地方國資背景的險企，國聯(lián)人壽在服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)與捕捉全國性機(jī)會之間找到了平衡點(diǎn)。

在非標(biāo)投資領(lǐng)域，公司深度扎根無錫及長三角區(qū)域。2025年，圍繞無錫“四新四強(qiáng)”產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，精準(zhǔn)落地了5項非標(biāo)投資項目，累計引入險資近30億元。這些項目緊密貼合區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，如支持高端口腔醫(yī)療器械研發(fā)生產(chǎn)的“IDTI創(chuàng)新基地”、聚焦數(shù)字文體基礎(chǔ)設(shè)施的錫山項目、服務(wù)區(qū)域中小企業(yè)與民生就業(yè)的鴻山商鋪與園區(qū)運(yùn)營等，實現(xiàn)了“資金導(dǎo)入地方、項目服務(wù)實體、收益回饋保單”的良性循環(huán)。

而在標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)投資方面，如債券、股票等，公司則放眼全國市場，通過配置長久期利率債、地方債及紅利類資產(chǎn)，努力拉長資產(chǎn)久期，以匹配保險負(fù)債端的長期特性，在利率波動中尋求穩(wěn)健收益。

“敏捷決策”與“生態(tài)賦能”的優(yōu)勢協(xié)同

相比動輒管理數(shù)千億資產(chǎn)的大型同業(yè)，國聯(lián)人壽坦言，“船小好調(diào)頭”的敏捷性是其差異化優(yōu)勢之一。一個典型案例是，公司通過高效決策，快速受讓了中保投旗下的優(yōu)質(zhì)S基金份額，成功捕捉交易性機(jī)會，創(chuàng)造了超額收益。

然而，國聯(lián)人壽并非依靠“單打獨(dú)斗”。其更深層的競爭力來源于股東方——國聯(lián)集團(tuán)的綜合金融生態(tài)賦能。公司投資團(tuán)隊雖然只有26人，但融合了市場化引入、內(nèi)部培養(yǎng)及集團(tuán)內(nèi)兄弟單位輸送的多背景人才。更重要的是，公司充分利用國聯(lián)集團(tuán)全金融牌照優(yōu)勢，與國聯(lián)證券、錫創(chuàng)投、國聯(lián)信托等機(jī)構(gòu)深度協(xié)同，共享投研資源與項目渠道，形成“背靠生態(tài)、協(xié)同作戰(zhàn)”的獨(dú)特模式，有效彌補(bǔ)了自身在規(guī)模與網(wǎng)絡(luò)上的不足。

清醒認(rèn)知邊界同時積極前瞻布局

隨著管理資產(chǎn)的穩(wěn)健增長，國聯(lián)人壽對能力建設(shè)保持著前瞻性地思考。公司清醒地認(rèn)識到，不同行業(yè)與細(xì)分賽道有其自身的周期性，當(dāng)前市場結(jié)構(gòu)性特征顯著，熱門賽道可能面臨估值泡沫與額度稀缺的雙重挑戰(zhàn)。

因此，在間接股權(quán)投資方面，公司秉持兩大原則：一是通過投資綜合性基金，在基金層面實現(xiàn)行業(yè)分散，淡化單一賽道風(fēng)險；二是嚴(yán)格篩選管理人，優(yōu)先選擇那些長期深耕產(chǎn)業(yè)、具備核心競爭優(yōu)勢、投資風(fēng)格穩(wěn)定的合作伙伴，規(guī)避因追逐市場熱點(diǎn)而產(chǎn)生的風(fēng)格漂移。

與此同時，公司持續(xù)夯實自身能力基礎(chǔ)，通過引入專業(yè)化人才，并深化與國聯(lián)證券資管、國聯(lián)基金等集團(tuán)內(nèi)機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略合作，在投研交流、業(yè)務(wù)協(xié)同與人才培養(yǎng)等方面形成合力，系統(tǒng)性地提升資產(chǎn)配置與風(fēng)險管理能力。面對未來可能出現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺、利率波動等挑戰(zhàn)，公司也已規(guī)劃通過拓展能力邊界、探索多元配置等方式積極應(yīng)對，為可持續(xù)的規(guī)模增長筑牢能力根基。

做中小機(jī)構(gòu)韌性成長探路者

國聯(lián)人壽的案例表明，在資管行業(yè)，規(guī)模并非通往卓越的唯一路徑。清晰的戰(zhàn)略聚焦、高效的決策機(jī)制、獨(dú)特的生態(tài)協(xié)同，以及對風(fēng)險的清醒認(rèn)知，共同構(gòu)成了一家中小險企在頂尖投資陣營中立足的根基。

它的實踐為眾多在“能力驅(qū)動”時代尋求突破的中小金融機(jī)構(gòu)提供了有益借鑒：在激烈的競爭中，找準(zhǔn)自身定位，發(fā)揮比較優(yōu)勢，依托但不局限于股東資源，構(gòu)建差異化的投資能力與品牌，同樣可以走出一條可持續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展之路。

展望未來，國聯(lián)人壽表示將繼續(xù)秉持長期主義與價值投資理念，在國家戰(zhàn)略與區(qū)域發(fā)展中尋找交匯點(diǎn)，持續(xù)為實體經(jīng)濟(jì)注入金融“活水”。這匹投資“黑馬”的后續(xù)征程，值得持續(xù)關(guān)注。