每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

2025年12月31日，證監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布《公開募集證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)定》），自2026年1月1日起實(shí)施。這是貫徹新“國九條”、推動(dòng)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要里程碑，標(biāo)志著公募基金行業(yè)歷經(jīng)兩年多的費(fèi)率改革終于全面落地。

華夏基金表示，此次《規(guī)定》出臺(tái)，作為費(fèi)率改革的“最后關(guān)鍵一步”，標(biāo)志著我國公募基金行業(yè)費(fèi)率改革平穩(wěn)落地。這場(chǎng)以投資者利益為核心的改革，它的深遠(yuǎn)意義不僅在于“降費(fèi)”，更在于“優(yōu)化機(jī)制”和“重塑生態(tài)”，切實(shí)提升投資者體驗(yàn)與獲得感。

優(yōu)化機(jī)制，以投資者利益為先

華夏基金認(rèn)為，公募基金費(fèi)率改革是我國資本市場(chǎng)發(fā)展歷程中的一次重要制度創(chuàng)新，更是踐行“以投資者為本”監(jiān)管理念的生動(dòng)實(shí)踐，它標(biāo)志著我國公募基金行業(yè)全面邁入以投資者利益為核心、以高質(zhì)量發(fā)展為目標(biāo)的新階段。

自2023年7月費(fèi)率改革工作啟動(dòng)以來，證監(jiān)會(huì)以“基金管理人—證券公司—銷售機(jī)構(gòu)”為路徑，分階段推進(jìn)改革，前兩階段成效顯著，為第三階段銷售費(fèi)率改革的落地奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

《規(guī)定》共六章29條，核心圍繞六大舉措切實(shí)讓利投資者：一是合理調(diào)降公募基金認(rèn)購費(fèi)、申購費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)費(fèi)率水平，切實(shí)降低投資成本；二是優(yōu)化贖回安排，明確公募基金贖回費(fèi)全額計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)；三是鼓勵(lì)長(zhǎng)期持有，明確對(duì)投資者持有期限超過一年的非貨幣市場(chǎng)基金，不再計(jì)提銷售服務(wù)費(fèi)，保護(hù)長(zhǎng)期持有人利益；四是堅(jiān)持權(quán)益類基金發(fā)展導(dǎo)向，設(shè)置差異化的尾隨傭金支付比例上限；五是強(qiáng)化基金銷售費(fèi)用規(guī)范，統(tǒng)籌解決基金銷售結(jié)算資金利息歸屬、基金投顧業(yè)務(wù)雙重收費(fèi)等行業(yè)問題，凈化銷售生態(tài)；六是建立基金行業(yè)機(jī)構(gòu)投資者直銷服務(wù)平臺(tái)，為基金管理人直銷業(yè)務(wù)發(fā)展提供高效便捷、安全服務(wù)，壯大直銷力量。

改革最直接的感受，就是投資成本大幅降低。合理調(diào)降各類產(chǎn)品的認(rèn)（申）購費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)，全行業(yè)銷售費(fèi)用整體降幅達(dá)34%，預(yù)計(jì)每年為投資者節(jié)省約300億元。這是真金白銀的實(shí)惠，落到每一位投資人的口袋。

新規(guī)旗幟鮮明地引導(dǎo)行業(yè)資源投向兩大關(guān)鍵領(lǐng)域：一是服務(wù)好個(gè)人投資者，維持客戶維護(hù)費(fèi)占管理費(fèi)比例不超50%的上限，激勵(lì)銷售機(jī)構(gòu)提升個(gè)人投資者服務(wù)體驗(yàn)與獲得感；二是大力發(fā)展權(quán)益投資，通過對(duì)向機(jī)構(gòu)投資者銷售權(quán)益類基金、非權(quán)益類基金形成保有量收取客戶維護(hù)費(fèi)占管理費(fèi)比例上限進(jìn)行差別化安排，引導(dǎo)行業(yè)力量聚焦于提升權(quán)益類基金競(jìng)爭(zhēng)力，夯實(shí)財(cái)富管理的核心。

推動(dòng)行業(yè)生態(tài)良性變革

本次改革旗幟鮮明地將“保護(hù)基金份額持有人合法權(quán)益”寫入制度設(shè)計(jì)，致力于推動(dòng)行業(yè)生態(tài)良性變革。

一是從“重規(guī)?！钡健爸鼗貓?bào)”的導(dǎo)向之變。過去較高的銷售費(fèi)用，一定程度上導(dǎo)致了“重首發(fā)、輕持營”甚至“贖舊買新”的行業(yè)短視行為。新規(guī)通過大幅調(diào)降銷售環(huán)節(jié)費(fèi)用，壓縮“流量費(fèi)”空間，從根本上引導(dǎo)銷售機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向陪伴客戶、提升保有及回報(bào)的長(zhǎng)期健康模式。

二是鼓勵(lì)“長(zhǎng)期”而非“短炒”的理念之變。通過“贖回費(fèi)歸資產(chǎn)”、延長(zhǎng)部分產(chǎn)品免贖回費(fèi)時(shí)間，抑制銷售機(jī)構(gòu)引導(dǎo)“贖舊買新”動(dòng)機(jī)；通過“非貨幣市場(chǎng)基金持有一年以上免收銷售服務(wù)費(fèi)”降低長(zhǎng)期持有成本。這一升一降，雙管齊下，正是引導(dǎo)市場(chǎng)踐行“長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資”理念最有力的制度安排。

三是強(qiáng)化監(jiān)管，構(gòu)建發(fā)展新格局的生態(tài)之變。新規(guī)對(duì)資金利息歸屬、投顧收費(fèi)、份額公平對(duì)待、“基金包養(yǎng)”等長(zhǎng)期模糊地帶予以明確規(guī)范，筑牢廉潔防線。同時(shí)兼顧不同類型機(jī)構(gòu)差異，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)各類費(fèi)用改革，旨在構(gòu)建一個(gè)更公平、更透明、更可持續(xù)的行業(yè)新生態(tài)。

改革不僅是“降”，更有“建”。全新搭建的行業(yè)直銷服務(wù)平臺(tái)（FISP），如同一套高效的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，為基金管理人開展直銷業(yè)務(wù)降本、增效、控風(fēng)險(xiǎn)。這為行業(yè)提升專業(yè)服務(wù)能力、優(yōu)化客戶體驗(yàn)打開了新的空間。

公募基金費(fèi)率改革的全面落地，不僅將驅(qū)動(dòng)行業(yè)內(nèi)部深刻變革，也將為公募業(yè)賦能居民財(cái)富管理、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展插上雙翼。費(fèi)率水平的優(yōu)化調(diào)整，客觀上要求基金管理人必須苦練內(nèi)功，將競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)徹底回歸到投資管理能力、產(chǎn)品創(chuàng)新能力和客戶服務(wù)能力的提升上來?；鸸静荒茉僖蕾噦鹘y(tǒng)的渠道驅(qū)動(dòng)模式，而必須通過長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)、穩(wěn)健的風(fēng)控、真正滿足客戶需求的產(chǎn)品以及精準(zhǔn)高效的服務(wù)來贏得市場(chǎng)。這將促進(jìn)行業(yè)整體專業(yè)水準(zhǔn)的躍升，為市場(chǎng)提供更優(yōu)質(zhì)、更多元的金融服務(wù)。

費(fèi)率改革收官并非終點(diǎn)，而是新征程的起點(diǎn)。華夏基金將以此為契機(jī)，進(jìn)一步聚焦主業(yè)，持續(xù)加大投研體系建設(shè)與技術(shù)賦能投入，致力于為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期、穩(wěn)定、可持續(xù)的投資回報(bào)，并以更加開放的心態(tài)與各銷售渠道深化合作，共同探索服務(wù)投資者、賦能財(cái)富增長(zhǎng)的新路徑，攜手為服務(wù)國家戰(zhàn)略、助力百姓福祉貢獻(xiàn)更多專業(yè)力量！