每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

經(jīng)歷更名與重整后的盈新發(fā)展（000620.SZ，股價3.38元，市值198.47億元），打出了轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一張牌。

1月27日晚間，上市公司宣布擬以現(xiàn)金5.2億元收購廣東長興半導體科技有限公司（以下簡稱“長興半導體”）60%的股權(quán)。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，這筆交易或?qū)⑹怯掳l(fā)展確立“文旅+科技”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略后的實質(zhì)性落地。

公告顯示，標的公司長興半導體估值高達9.265億元，評估增值率達到520.69%。在給出高估值的同時，交易對方也許下了三年累計不低于2.4億元凈利潤的業(yè)績承諾。

然而，面對半導體行業(yè)的周期性波動、高額商譽懸頂以及原大股東股份司法劃轉(zhuǎn)后的業(yè)績陣痛，盈新發(fā)展能否通過此次跨界并購實現(xiàn)“躍遷”，仍需等待市場的檢驗。

擬5.2億元控股長興半導體，瞄準存儲市場

在此次收購方案正式出爐之前，盈新發(fā)展早已顯露出向科技領(lǐng)域轉(zhuǎn)型的急迫心情。

早在2025年10月，公司就曾披露意向，擬收購長興半導體超81%的股權(quán)。如今雖擬收購比例調(diào)整為60%，但拿下控股地位的意圖依舊。

根據(jù)1月27日晚間發(fā)布的公告，盈新發(fā)展與海南興煜投資有限公司（以下簡稱“興煜投資”）、夏少杰及長興半導體簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。公司擬以自有及自籌資金收購長興半導體60%股權(quán)。

交易完成后，長興半導體將成為盈新發(fā)展的控股子公司，并納入合并報表范圍。此外，本次交易已獲董事會審議通過，尚需提交股東會審議。

被盈新發(fā)展“相中”的長興半導體并非無名之輩。該公司成立于2012年，是一家專注于存儲芯片封裝測試和存儲模組制造的國家級專精特新“小巨人”企業(yè)。

公司公告顯示，長興半導體深耕NAND Flash（一種半導體單元串聯(lián)排列的閃存）芯片封裝測試多年，擁有成熟的封裝產(chǎn)能，積累了優(yōu)秀的封裝工藝和技術(shù)以及上下游行業(yè)資源。

盈新發(fā)展之所以選擇存儲芯片作為轉(zhuǎn)型的突破口，或是看中了其龐大的市場潛力。公告援引世界半導體貿(mào)易統(tǒng)計協(xié)會（WSTS）數(shù)據(jù)指出，2024年全球存儲芯片市場規(guī)模達1655億美元，預測全球存儲芯片市場在2025年和2026年分別增長27.8%和39.4%。

盈新發(fā)展表示，此次收購符合公司“文旅+科技”的戰(zhàn)略布局，旨在通過本次并購快速進入集成電路行業(yè)，為上市公司拓展新業(yè)務(wù)領(lǐng)域和第二增長曲線，實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型以及資產(chǎn)質(zhì)量與盈利能力的根本性提升。

值得注意的是，此前，受房產(chǎn)項目結(jié)轉(zhuǎn)收入減少影響，公司2025年前三季度歸母凈利潤虧損4.86億元，業(yè)績承壓明顯，急需新的利潤增長點。

在支付安排上，盈新發(fā)展設(shè)計了分期付款機制以控制風險。協(xié)議生效后支付第一期，交割后再支付第二期，剩余款項則與后續(xù)資產(chǎn)處置及業(yè)績承諾等掛鉤。值得注意的是，交易對方興煜投資還需在收到第二期款項后，支付1.2億元作為業(yè)績補償保證金，為未來的業(yè)績對賭提供“安全墊”。

超5倍溢價換取三年業(yè)績承諾，原材料依賴巨頭或存隱患

硬幣的另一面，是此次交易伴隨的高溢價。

根據(jù)評估報告，截至評估基準日2025年10月31日，長興半導體的賬面凈資產(chǎn)僅為1.49億元。然而，采用收益法評估后的股東全部權(quán)益價值高達9.265億元，評估增值7.77億元，增值率高達520.69%。

對此，評估機構(gòu)解釋稱，收益法更能反映高新技術(shù)企業(yè)的價值。最終，交易各方參考這一高估值，敲定了5.2億元收購60%股權(quán)的價格。

為了支撐這一高估值，交易對方做出了并不輕松的業(yè)績承諾。業(yè)績承諾方承諾，長興半導體2026年度凈利潤不低于7500萬元，2026年和2027年累計凈利潤不低于1.55億元，2026年至2028年三年累計凈利潤不低于2.4億元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，這一承諾數(shù)據(jù)與長興半導體過往的業(yè)績形成鮮明對比。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，長興半導體2024年全年凈利潤僅為220.88萬元，2025年1月—10月凈利潤雖然增長至2181.83萬元，但距離承諾的年均8000萬元水平仍有巨大差距。這意味著，標的公司必須在2026年實現(xiàn)凈利潤翻倍式的爆發(fā)增長，才能完成對賭業(yè)績。

盈新發(fā)展在公告中坦言，本次交易存在多重風險。比如，由于溢價收購，交易完成后公司賬面將產(chǎn)生一定金額的商譽。若未來長興半導體經(jīng)營未達預期，商譽減值將直接吞噬上市公司利潤。

另外，盈新發(fā)展提到，目標公司的主要原材料為存儲晶圓，目標公司主要向三星、SK海力士等國外主要存儲晶圓廠商代理商采購，未與主要存儲晶圓廠家直接簽署長期供貨合同，若因為關(guān)稅及貿(mào)易政策、存儲晶圓廠商的銷售策略變化，造成目標公司無法持續(xù)穩(wěn)定獲得存儲晶圓，或存儲晶圓價格劇烈波動，進而對目標公司的經(jīng)營造成影響。

此外，整合風險也不容忽視。盈新發(fā)展作為一家以文旅地產(chǎn)起家的企業(yè)，與半導體制造企業(yè)在管理模式、企業(yè)文化上存在顯著差異。如何在“門外漢”掌舵的情況下，留住核心技術(shù)團隊并實現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同，將是盈新發(fā)展管理層面臨的終極考驗。

對于盈新發(fā)展而言，這場關(guān)于“科技轉(zhuǎn)型”的突圍戰(zhàn)才剛剛打響。2026年2月12日，公司將召開臨時股東會審議該事項，中小投資者是否會為這份高溢價方案買單，仍是未知數(shù)。

封面圖片來源：圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝