每經(jīng)記者｜閆峰峰    每經(jīng)編輯｜吳永久    

一場突如其來的貴金屬風(fēng)暴，讓全球貴金屬投資者度過了一個無眠的周末。1月31日，紐約金盤中最大跌幅突破12%，擊穿5000美元/盎司大關(guān)；紐約銀單日最大跌幅超35%，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。那么，國內(nèi)貴金屬期貨和A股貴金屬板塊將如何演繹？貴金屬牛市是否已經(jīng)終結(jié)？

貴金屬上演黑色周末行情，白銀單日跌幅創(chuàng)紀(jì)錄

北京時間2026年1月31日，全球貴金屬市場遭遇了一場前所未有的恐慌性拋售。紐約金價格從約5400美元的高位墜落，最低觸及4700美元/盎司，最終收報4907.5美元附近，單日暴跌9.3%。

白銀市場的表現(xiàn)更為慘烈。紐約銀從116美元一度崩跌至74美元附近，最大跌幅超35%，創(chuàng)下有紀(jì)錄以來最慘烈的單日跌幅。最終紐約銀報收85.25美元/盎司附近，單日跌幅達(dá)26.37%。

市場分析稱，這場暴跌的導(dǎo)火索之一是美聯(lián)儲主席提名事件。美國總統(tǒng)特朗普提名凱文·沃什為下任美聯(lián)儲主席。沃什被視為鷹派人物，他的上任可能意味著更緊縮的貨幣政策，削弱了貴金屬的避險吸引力。

另有分析稱，杠桿資金連環(huán)平倉是放大跌幅的核心因素。在貴金屬前期暴漲中，期貨市場積累了大量的高杠桿頭寸。隨著芝加哥商業(yè)交易所（CME）及上海期貨交易所近期持續(xù)上調(diào)交易保證金比例，交易者的資金壓力驟增。在金銀價格持續(xù)大幅上漲后，芝加哥商品交易所及國內(nèi)各大交易所近期持續(xù)加碼風(fēng)控措施，通過提高交易保證金比例等方式降溫市場投機(jī)情緒，這一舉措加速了前期獲利盤多頭投資者在價格下跌過程中的減倉、平倉操作，并進(jìn)一步放大了金銀價格的下跌幅度。

同時，當(dāng)價格開始下跌，程序化交易觸發(fā)了大量止損單，形成“拋售→價格下跌→更多平倉”的惡性循環(huán)。這種杠桿踩踏效應(yīng)急劇擴(kuò)大了跌幅。

國內(nèi)期市收盤后國際金價反彈，A股貴金屬板塊周一或面臨沖擊

上期所黃金期貨和白銀期貨于北京時間1月31日凌晨2:30收盤。滬金、滬銀期貨收盤后，紐約金、紐約銀期貨有所反彈。紐約金在國內(nèi)黃金期貨收盤后，累計有約3%的漲幅。由于滬金期貨在1月31日凌晨收盤時尚未跌停，所以，滬金期貨可能在周一開盤會跟隨國際金價有所反彈，使國內(nèi)外金價趨于一致。

雖然紐約銀在國內(nèi)滬銀期貨收盤之后有約8.8%的漲幅，但滬銀期貨在1月31日凌晨00:49便跌停，如果從00:49開始算，紐約銀在此之后仍有超8%的跌幅。所以，從這點看，滬銀期貨仍有可能延續(xù)跌停板格局。

1月30日，A股貴金屬板塊已下跌8.93%，板塊內(nèi)多數(shù)個股以跌停板收場。與貴金屬相關(guān)的場內(nèi)基金也遭遇重創(chuàng)，多只黃金股ETF跌停。然而，A股貴金屬板塊1月30日的下跌，可能更多反映的是1月30日貴金屬價格下跌行情。

而1月31日，黃金、白銀價格出現(xiàn)了更大幅度的下跌，恐慌情緒亦有所加劇。A股貴金屬板塊個股雖然已經(jīng)經(jīng)歷了普遍跌停，但恐怕尚未反映1月31日貴金屬價格下跌的負(fù)面沖擊。

所以，短期來看，市場的恐慌情緒可能尚未出清，仍不排除2月2日貴金屬板塊延續(xù)1月30日板塊情緒的可能。

對于貴金屬板塊的后續(xù)走勢，方正證券認(rèn)為后續(xù)走勢取決于多因子情景演繹的結(jié)果，但同時滿足“全球迅速完成生產(chǎn)力革命+沃什堅持美聯(lián)儲獨立性+縮表主張未顯著擾亂市場+中國等央行不再青睞黃金”情景的可能性并不高，貴金屬牛市邏輯未改，在充分調(diào)整、釋放短期風(fēng)險后，仍建議持續(xù)關(guān)注。

天風(fēng)證券認(rèn)為，1月30日，特朗普提名沃什為下任美聯(lián)儲主席，市場預(yù)期流動性收緊，疊加貴金屬積累較多獲利盤，價格出現(xiàn)大幅回撤。短期貴金屬市場將迎來震蕩調(diào)整，但仍看好金價中長期上漲趨勢。

平安證券認(rèn)為，在波動率加速抬升背景下，金價短期或仍將呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。但長期來看美國債務(wù)問題未解，美元信用走弱的主線未現(xiàn)拐點，黃金長期走勢難言見頂，短期企穩(wěn)后，金價中樞或仍將抬升。

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封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞記者 孔澤思 攝