每經(jīng)記者｜張壽林    每經(jīng)編輯｜魏文藝    

2月3日，中國(guó)銀行公告稱，自2026年2月4日（星期三）收盤清算時(shí)起，上金所黃金延期合約保證金比例從16%調(diào)整為17%，該行黃金延期合約客戶保證金比例由42.24%調(diào)整為44.88%，上金所下一交易日（2月4日20:00）起漲跌幅度限制從15%調(diào)整為16%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱“每經(jīng)記者”）注意到，貴金屬市場(chǎng)近日出現(xiàn)寬幅震蕩。上金所黃金延期合約SGE黃金T+D顯示，2月4日開于1096元/克，盤中上漲逾6%；而2月2日跌幅超13%。

東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)瞿瑞向每經(jīng)記者分析指出，本輪金價(jià)調(diào)整并非代表趨勢(shì)性逆轉(zhuǎn)，金銀長(zhǎng)期牛市的邏輯仍然存在。

調(diào)整金銀延期合約客戶保證金比例

據(jù)中國(guó)銀行披露，為保護(hù)投資者權(quán)益，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)代理個(gè)人上金所業(yè)務(wù)（包括白銀延期合約和黃金延期合約）的交易保證金比例、漲跌幅度限制及交易時(shí)間進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。

針對(duì)白銀延期合約，自2026年2月3日（星期二）收盤清算時(shí)起，上金所白銀延期合約保證金比例從26%調(diào)整為23%，中國(guó)銀行白銀延期合約的保證金比例乘數(shù)由254%調(diào)整為287%。由此，該行白銀延期合約的客戶保證金比例由66.04%調(diào)整為66.01%，上金所下一交易日（2月3日20:00）起漲跌幅度限制從25%調(diào)整為22%。

圖片來源：中國(guó)銀行官網(wǎng)

針對(duì)黃金延期合約，自2026年2月4日（星期三）收盤清算時(shí)起，上金所黃金延期合約保證金比例從16%調(diào)整為17%，中國(guó)銀行黃金延期合約客戶保證金比例由42.24%調(diào)整為44.88%，上金所下一交易日（2月4日20:00）起漲跌幅度限制從15%調(diào)整為16%。

每經(jīng)記者了解到，中國(guó)銀行代理個(gè)人客戶上金所競(jìng)價(jià)交易業(yè)務(wù)，包括為投資者提供參與上金所貴金屬現(xiàn)貨和延期合約的交易等。

延期交收合約采用保證金交易形式。上金所收取合約價(jià)值一定比例的保證金，中國(guó)銀行在上金所基礎(chǔ)之上額外收取保證金。

中國(guó)銀行對(duì)客戶要求的保證金比例=上金所對(duì)中國(guó)銀行要求的保證金比例×中國(guó)銀行保證金比例乘數(shù)。

保證金比例與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)存在怎樣的關(guān)系呢？舉例而言，假設(shè)小李通過中國(guó)銀行參與上金所白銀延期交收合約交易，開倉(cāng)買入100手白銀延期交收合約Ag（T+D）。此時(shí)，中國(guó)銀行該品種保證金比例調(diào)整為66.01%，假定合約價(jià)格為23000元/手，交易金額為2300000元，那么所需保證金為1518230元。

假設(shè)小李買入后連續(xù)數(shù)日遭遇跌停，其合約累計(jì)跌幅達(dá)68%，超過了保證金比例。這時(shí)，小李面臨的狀況是，保證金已不足以彌補(bǔ)交易虧損，他可以選擇及時(shí)補(bǔ)充保證金等方式來降低客戶風(fēng)險(xiǎn)度。否則，中國(guó)銀行有權(quán)對(duì)其持倉(cāng)進(jìn)行強(qiáng)行平倉(cāng)。若所得款項(xiàng)不足以支付小李的虧損、應(yīng)繳納的手續(xù)費(fèi)及其他相關(guān)費(fèi)用，中國(guó)銀行有權(quán)進(jìn)一步進(jìn)行追償。 

業(yè)內(nèi)：建議投資者盡量避免持倉(cāng)過節(jié)

近日，貴金屬市場(chǎng)出現(xiàn)寬幅震蕩。上金所黃金延期合約SGE黃金T+D顯示，2月4日開于1096元/克，盤中上漲逾6%；而2月2日跌幅超13%。

瞿瑞團(tuán)隊(duì)分析指出，上周前半周，特朗普加大對(duì)伊朗施壓，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)延續(xù)上行，導(dǎo)致市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒進(jìn)一步升溫，加之其隨意控制美元的言論引發(fā)美元快速走弱。這些因素共同推動(dòng)金價(jià)不斷突破新高，上周四（1月29日）國(guó)際金價(jià)盤中一度突破5600美元/盎司。隨著凱文·沃什被提名為新任美聯(lián)儲(chǔ)主席人選的預(yù)期不斷增強(qiáng)，市場(chǎng)開始擔(dān)憂他過往支持大幅縮表的鷹派主張。在此影響下，金價(jià)出現(xiàn)大幅調(diào)整。再加上前期金價(jià)上漲速度過快，黃金市場(chǎng)超買現(xiàn)象極為嚴(yán)重，高杠桿交易高度集中，最終觸發(fā)了市場(chǎng)的恐慌性拋售。 

不過近兩日金價(jià)有所反彈。從國(guó)際金價(jià)來看，2月4日現(xiàn)貨黃金重新突破5000美元/盎司，日內(nèi)漲約1%。

對(duì)此，瞿瑞分析認(rèn)為，一方面源于市場(chǎng)意識(shí)到美聯(lián)儲(chǔ)主席熱門候選人凱文·沃什“降息+縮表”的主張雖偏鷹派，但并非完全否定降息路徑，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的長(zhǎng)期預(yù)期并未消失，由此所導(dǎo)致的市場(chǎng)恐慌情緒有所緩和；另一方面，前幾日金價(jià)暴跌大部分屬于市場(chǎng)杠桿和情緒回歸正常的調(diào)整，金價(jià)估值回歸理性，吸引投資者抄底，加之程序化交易在低位觸發(fā)買入信號(hào)，量化資金回補(bǔ)倉(cāng)位。此外，本輪金價(jià)調(diào)整并非代表趨勢(shì)性逆轉(zhuǎn)，金銀長(zhǎng)期牛市的邏輯仍然存在。

“整個(gè)2月份，更可能是沖高以后，震蕩回落?！绷碛蟹治鋈耸颗袛?，2月份接下來的金價(jià)更可能以震蕩為主。目前只是大跌之后的反彈而不是反轉(zhuǎn)，反彈之后還可能陰跌。

基于風(fēng)險(xiǎn)考慮，該分析人士建議投資者盡量避免持倉(cāng)過節(jié)，對(duì)2月份貴金屬行情需持謹(jǐn)慎態(tài)度。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

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