每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜杜宇    

為把握全球新能源電池市場的高速發(fā)展機遇，璞泰來（SH603659，股價29.65元，市值633.44億元）決定在馬來西亞建廠。

3月11日晚間，璞泰來公告披露，公司擬通過境外全資孫公司在馬來西亞吉打州Gurun（亦稱作古倫）工業(yè)園，投資建設(shè)年產(chǎn)5萬噸鋰離子電池負極材料項目，計劃總投資不超過2.97億美元（折合人民幣約20.51億元）。

圖片來源：璞泰來公告

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，這筆投資將全部源于公司自有資金。盡管出海建廠戰(zhàn)略意義深遠，有助于就近配套客戶與完善全球供應(yīng)鏈布局，但璞泰來也坦言，該項目尚需多部門審批，建設(shè)期長達24個月，短期內(nèi)預計不會對公司業(yè)績產(chǎn)生重大影響。

圖片來源：璞泰來公告

在機遇與風險并存的海外拓展之路上，璞泰來能否如期兌現(xiàn)這超20億元的投資藍圖？

加速東南亞布局，自掏20億元就近服務(wù)客戶

根據(jù)璞泰來披露，2025年以來，全球新能源電池市場高速發(fā)展，以電動車、儲能、新型消費電子等為代表的終端應(yīng)用市場持續(xù)快速增長，市場發(fā)展前景廣闊，國內(nèi)外的新能源鋰電池廠商加大了在海外市場尤其是東南亞市場的布局，爭取新能源市場發(fā)展機遇。

璞泰來此次“落子”馬來西亞，正是其把握境外市場機遇、推動國際化發(fā)展戰(zhàn)略布局的重要舉措。

從行業(yè)基本面來看，出海擴產(chǎn)有著堅實的市場需求支撐。根據(jù)EVTank統(tǒng)計，2025年中國負極材料出貨量達到292.2萬噸，同比增長38.1%，增速相對于2024年提升14.5個百分點。從負極材料出貨量結(jié)構(gòu)來看，人造石墨負極材料出貨量占比提升至86.9%，達到254.0萬噸。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，對于此次投資，璞泰來稱是“為把握境外市場尤其是東南亞市場的機遇，推動國際化發(fā)展戰(zhàn)略布局，就近配套客戶，滿足下游客戶以及終端市場的需求”。

根據(jù)公告，璞泰來通過境外全資孫公司紫宸馬來西亞有限公司（Zichen Malaysia SDN. BHD.）擬投資建設(shè)馬來西亞年產(chǎn)5萬噸鋰離子電池負極材料項目，計劃總投資 2.97億美元（或等值的其他貨幣，折合人民幣約 20.51億元，最終以實際投資金額為準且不超過 2.97億美元）。

項目擬建生產(chǎn)車間及公輔設(shè)施，購置各類生產(chǎn)設(shè)備等，達產(chǎn)后形成年產(chǎn)5萬噸的生產(chǎn)規(guī)模，計劃建設(shè)期為24個月。約20.51億元的投資總額將全部采用公司自有資金出資，顯示出璞泰來充沛的資金實力與出海決心。

圖片來源：璞泰來公告

目前，該擬投資建設(shè)項目已完成前期可行性研究和相關(guān)盡調(diào)工作，并與項目相關(guān)方簽訂了框架性投資協(xié)議。項目背后的核心邏輯在于“就近服務(wù)客戶”與“供應(yīng)鏈協(xié)同”。

璞泰來在公告中明確指出，為應(yīng)對下游核心客戶在東南亞的產(chǎn)能布局及本地化配套需求，本次項目建成后將可與客戶的海外工廠實現(xiàn)就近交付，不僅能提升供應(yīng)穩(wěn)定性與響應(yīng)速度，還能降低物流運輸成本，強化客戶粘性。

同時，依托馬來西亞的區(qū)位優(yōu)勢與關(guān)稅協(xié)定，項目可輻射東南亞及其他海外市場，進一步增強公司全球供應(yīng)鏈服務(wù)能力，協(xié)同國內(nèi)產(chǎn)能綜合服務(wù)全球市場。

此外，璞泰來提到，公司在負極材料領(lǐng)域深耕十余年，構(gòu)建了從原料甄選、造粒炭化到石墨化的全工序技術(shù)體系，成熟的技術(shù)與生產(chǎn)經(jīng)驗積累將確保馬來西亞項目產(chǎn)能的快速建設(shè)，有效縮短調(diào)試周期，為項目的順利實施提供堅實基礎(chǔ)與保障。

項目遭遇政策與周期考驗，產(chǎn)能紅利何時兌現(xiàn)？

盡管出海建廠的藍圖宏大，但跨國投資從來不是一場沒有風浪的航行。在超20億元的投資計劃背后，璞泰來也面臨著多重不確定性，且明確表示短期內(nèi)較難轉(zhuǎn)化為切實的利潤增量。

璞泰來明確提示，本項目尚需獲得中國境內(nèi)發(fā)改部門、商務(wù)部門、外匯部門等相關(guān)政府機關(guān)的備案或?qū)徟?，并按照當?shù)胤煞ㄒ?guī)履行相關(guān)政府機關(guān)的備案或?qū)徟?。能否取得相關(guān)政府機關(guān)的備案或?qū)徟?，以及最終取得備案或?qū)徟鷷r間存在不確定性的風險。

此外，馬來西亞項目長達24個月的建設(shè)周期，意味著“遠水難解近渴”。璞泰來坦言，本項目的建設(shè)、投產(chǎn)及生產(chǎn)經(jīng)營需要一定的時間，存在一定的不確定性，由于項目的建設(shè)實施需要一定的周期，預計短期內(nèi)不會對公司業(yè)績產(chǎn)生重大影響。

除了時間和審批的考驗，宏觀與地緣環(huán)境同樣是懸在海外經(jīng)營一大不確定因素。公司在風險提示中強調(diào)，本項目的實施受項目所在國當?shù)胤煞ㄒ?guī)、勞工政策、環(huán)境保護要求、稅收制度、外匯管制等政策法律因素的影響，以及國際地緣政治、貿(mào)易摩擦等因素的影響，能否最終順利實施存在不確定性的風險。若這些外部條件發(fā)生劇烈變動，極易對建設(shè)進程與后續(xù)經(jīng)營造成嚴重阻礙。

此外，行業(yè)周期與資金壓力也不容小覷。璞泰來提到，本項目的建設(shè)需要投入較多資金，公司目前貨幣資金較為充足，且項目建設(shè)過程中分步實施，但如果投資、建設(shè)過程中的資金籌措、信貸政策、融資渠道、利率水平等發(fā)生重大不利變化，將存在一定的資金風險。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在2025年年報中，璞泰來提到，在全球各國推進綠色低碳經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的背景下，發(fā)展以新能源汽車、新型儲能為代表的鋰電池行業(yè)成為新的市場趨勢，市場需求快速擴張，動力電池廠商與上游供應(yīng)鏈企業(yè)紛紛大幅提升產(chǎn)能，存在市場競爭加劇的風險。若下游整車廠商持續(xù)向上游傳遞成本壓力，導致新能源電池材料售價進一步下降，將對公司盈利水平造成不利影響。

在3月11日晚間公告中，璞泰來同時提及，本項目建設(shè)完成后，公司負極材料的產(chǎn)能進一步增大，若未來行業(yè)發(fā)展增速或市場需求出現(xiàn)重大不利變化，可能對公司的經(jīng)營業(yè)績造成一定不利影響。

圖片來源：璞泰來公告

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