隨著國家層面密集出臺相關(guān)政策，中國醫(yī)藥行業(yè)迎來了前所未有的發(fā)展機遇，正從“規(guī)模增長”向“高質(zhì)量發(fā)展”轉(zhuǎn)型。

在這一關(guān)鍵歷史階段，華潤三九通過一套清晰有力的組合拳，積極擁抱創(chuàng)新轉(zhuǎn)型浪潮。2025 年，公司不僅實現(xiàn)316億元營收逆周期增長，更完成并購天士力、經(jīng)典名方轉(zhuǎn)化行業(yè)領(lǐng)跑等多項歷史性突破，成為中國 500 多家醫(yī)藥上市公司中的焦點。

華潤三九的創(chuàng)新密碼是什么？“一體兩翼”的業(yè)務(wù)布局如何打開成長空間？這家龍頭企業(yè)又何以成為中藥企業(yè)轉(zhuǎn)型的風(fēng)向標？華潤三九最新披露的2025年年報，正為我們揭開答案。

“999”的廣度和厚度

3月20日晚間，華潤三九披露2025年年報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入316.03億元，同比增長14.43%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤34.21億元，同比增長1.58%。

這份在行業(yè)整體承壓背景下交出的成績單，可圈可點。

當(dāng)前，中成藥行業(yè)深陷多重壓力交織的發(fā)展困局。米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度中國零售藥店終端（城市實體藥店+網(wǎng)上藥店）中成藥銷售額超過1000億元，同比下滑約2.5%；其中城市實體藥店銷售規(guī)模同比下滑8.81%。

零售端遇冷、行業(yè)深度調(diào)整，華潤三九的成長韌性究竟從何而來？

答案的核心，藏在其營收的核心支柱 ——CHC（健康消費品）業(yè)務(wù)里，而撐起這一業(yè)務(wù)的，正是國民品牌 “999” 的硬實力。作為這一板塊的核心引擎，“999” 品牌的產(chǎn)品表現(xiàn)持續(xù)搶眼，成為華潤三九穿越行業(yè)周期的底氣所在。

盡管華潤三九沒有披露單個產(chǎn)品的具體收入，但行業(yè)數(shù)據(jù)早已印證了 “999” 的市場號召力——去年前三季度，明星產(chǎn)品“999”感冒靈在城市線下藥店銷售額超16億元，遠超其他中成藥品牌。

支撐華潤三九抵御行業(yè)下行壓力的，正是這份沉淀多年的品牌優(yōu)勢。作為中藥行業(yè)的頭部品牌，“999”曾多次獲評“中國最高認知率商標”“中國最有價值品牌”等重磅榮譽，在感冒、皮膚、胃腸等核心健康領(lǐng)域深耕多年。999 感冒靈、三九胃泰、999 皮炎平這些國民級經(jīng)典單品，早已歷經(jīng)市場長期檢驗，深深扎根在消費者心智中。

而這樣的品牌優(yōu)勢，在行業(yè)下行期更顯珍貴?？v觀整個中成藥市場，競爭早已進入白熱化階段：全國約 5.7 萬個中成藥有效批準文號同臺競技，僅有 131 個產(chǎn)品銷售額突破億元大關(guān)；市場排名前 100 的中成藥品種，更是占據(jù)了 60% 以上的市場份額。而這前十的品種里，華潤三九的感冒靈顆粒、東阿阿膠的阿膠、太極集團的藿香正氣口服液，無一不是消費者耳熟能詳?shù)钠放票睢?/p>

這也印證了一個行業(yè)規(guī)律：在同質(zhì)化競爭激烈、消費者選擇多元的市場中，品牌就是用戶決策的 “定心丸”，更是企業(yè)抵御行業(yè)波動的 “避風(fēng)港”。

但對于華潤三九而言，品牌的價值遠不止于打造爆款，更在于打破 “單一產(chǎn)品依賴” 的行業(yè)通病，讓品牌這道護城河持續(xù)拓寬、加深。深諳此道的華潤三九，早已開啟了品牌的全域布局。

如今，華潤三九的CHC板塊覆蓋了感冒、皮膚、胃腸、肝膽、骨科、兒科、婦科等家庭常用、常備品類，成為國內(nèi)少有實現(xiàn)全域布局的藥企。

米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度華潤三九共有15個銷售額規(guī)模過億的品牌中成藥，品牌矩陣的力量持續(xù)釋放。其中，例如999強力枇杷露把握市場容量拓寬機遇，在堅持品牌投入的同時優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進一步鞏固線下渠道滲透；999小柴胡自2023年起進入高速發(fā)展期，開思系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示近兩年市場份額增速持續(xù)領(lǐng)跑，成為業(yè)務(wù)發(fā)展的新動力。

這正是 “999” 品牌作為 “最長最寬護城河” 的核心內(nèi)涵：它從不是某一個爆款產(chǎn)品的曇花一現(xiàn)，也不是短期政策紅利帶來的偶然增長，而是數(shù)十年沉淀下來的、可持續(xù)的競爭優(yōu)勢，既有覆蓋全品類的廣度，更有扎根消費者心智的厚度。

深耕“一體兩翼”，推動實現(xiàn)1+2>3

如果說CHC業(yè)務(wù)是支撐華潤三九穩(wěn)健經(jīng)營的核心內(nèi)驅(qū)力，那么攜手醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈伙伴深化合作、推動并購整合，便是其創(chuàng)新發(fā)展、外延拓寬護城河的重要對外抓手。

近年來，華潤三九先后完成對昆藥集團、天士力等重要資產(chǎn)的并購整合，在持續(xù)拓展業(yè)務(wù)版圖的同時，正式構(gòu)建起 “一體兩翼” 的業(yè)務(wù)布局，推動三大上市公司形成分工清晰、優(yōu)勢互補、協(xié)同發(fā)展的合作格局。

對于華潤三九而言，并購只是起點，如何推動 “一體兩翼” 從簡單的 “物理合并” 走向深度的 “化學(xué)融合”，真正實現(xiàn) 1+2>3 的協(xié)同效應(yīng)，才是檢驗這一業(yè)務(wù)布局成效的核心命題。而華潤三九，給出了清晰答案。

首先是持續(xù)豐富“1+N”的品牌矩陣，讓品牌協(xié)同成為 “化學(xué)融合”的基石。華潤三九通過引入“昆中藥1381”“天士力”等品牌，迅速補充了公司在精品國藥、處方藥領(lǐng)域的品牌布局。

華潤三九的“999”主品牌定調(diào)全域認知，子品牌則深耕細分賽道，既強化了 “999” 的核心影響力，又讓各品牌形成互補，實現(xiàn)品牌價值的最大化。

此外，便是逐步搭建“中成藥+化學(xué)藥+生物藥”的版圖。三家上市公司各司其職、協(xié)同發(fā)力，構(gòu)建起覆蓋消費健康、醫(yī)療健康、銀發(fā)健康賽道的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，讓“一體”更穩(wěn)固、“兩翼”更有力。

具體而言，華潤三九自身以CHC為核心業(yè)務(wù)，爭做行業(yè)頭部企業(yè)；天士力以處方藥為核心業(yè)務(wù)，創(chuàng)新驅(qū)動成為中國醫(yī)藥市場領(lǐng)先者；昆藥集團以三七產(chǎn)品和精品國藥為核心業(yè)務(wù)，爭做銀發(fā)健康產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)者。

而這份協(xié)同，早已不止于戰(zhàn)略層面的分工，更落到了產(chǎn)品、品類、研發(fā)的每一個細節(jié)里。

在天士力的協(xié)同融合上，其手握的復(fù)方丹參滴丸、養(yǎng)血清腦顆粒（丸）等多個中藥獨家品種，精準補充了華潤三九獨家品種的 “拼圖”。未來雙方將圍繞心腦血管、消化代謝等核心治療領(lǐng)域，發(fā)揮現(xiàn)代中藥、生物藥、化學(xué)藥的協(xié)同優(yōu)勢，豐富公司梯隊化的產(chǎn)品組合；在品類擴充上，雙方聯(lián)合打造的 999 穿心蓮內(nèi)酯滴丸、999 痰咳凈滴丸等產(chǎn)品，進一步豐富了華潤三九呼吸領(lǐng)域的產(chǎn)品布局，讓 CHC 業(yè)務(wù)的核心優(yōu)勢持續(xù)強化。

在昆藥集團的協(xié)同布局上，其始終聚焦 “銀發(fā)健康產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)者” 的定位，與華潤三九形成精準互補。未來昆藥將以血塞通軟膠囊為基礎(chǔ)著力打造 777 品牌，重點深耕三七產(chǎn)業(yè)鏈，做大做強三七品類市場，做深慢病管理；依托“昆中藥1381”精品國藥系列產(chǎn)品，打造精品國藥領(lǐng)先者，進一步完善華潤三九在銀發(fā)健康領(lǐng)域的布局，讓這一翼的特色優(yōu)勢不斷釋放。

華潤三九對 “一體兩翼” 的深耕，本質(zhì)上是對品牌護城河的延伸與拓寬。通過品牌、研發(fā)、渠道、品類等全方位協(xié)同，讓三大上市公司從 “各自為戰(zhàn)” 變成 “抱團發(fā)展”，也讓華潤三九在行業(yè)轉(zhuǎn)型中，擁有了更堅實的增長底氣。

創(chuàng)新蓄勢：中藥龍頭的高質(zhì)量發(fā)展新賽道

走過野蠻生長的紅利期后，傳統(tǒng)企業(yè)的轉(zhuǎn)型，早已不是 “要不要創(chuàng)新” 的選擇題，而是 “如何創(chuàng)新” 的必答題。當(dāng)行業(yè)來到創(chuàng)新的爆發(fā)前夜，所有企業(yè)的華麗轉(zhuǎn)身，都不是拔地而起的空中樓閣，而是厚積薄發(fā)的水到渠成。

2025年，華潤三九圍繞核心治療領(lǐng)域持續(xù)擴充研發(fā)管線，自主研發(fā)及合作轉(zhuǎn)化均取得階段性成效。

一方面，圍繞心腦血管、腫瘤、消化代謝、感冒呼吸等治療領(lǐng)域縱深布局創(chuàng)新研發(fā)，研發(fā)投入17.34億元，在研項目共計203項，其中包含9個1.1類中藥新藥（1個已申報生產(chǎn)，其余進入Ⅲ期臨床階段）。

另一方面，深耕核心治療領(lǐng)域，擴展創(chuàng)新版圖，強化研發(fā)外部合作與引進。報告期內(nèi)，華潤三九引進心衰再生治療創(chuàng)新藥HiCM-188項目、GLP-1藥物BGM0504注射液及發(fā)作性睡病臨床用藥“鏵可思（替洛利生片）”；天士力有18項創(chuàng)新中藥處于臨床Ⅱ、Ⅲ期及NDA階段，并在細胞與基因治療（CGT）、小核酸藥物等先進治療藥物賽道積極探索創(chuàng)新突破，3項先進治療藥物處于臨床I期階段。

此外，華潤三九還收獲了不少臨床成果。經(jīng)典名方轉(zhuǎn)化方面，截至目前，公司共獲溫經(jīng)湯顆粒、苓桂術(shù)甘顆粒、芍藥甘草顆粒、益氣清肺顆粒、半夏白術(shù)天麻湯顆粒、濟川煎顆粒、桃核承氣湯顆粒7個經(jīng)典名方《藥品注冊證書》。

值得一提的是，2025年也是“十四五”的收官之年?；仡欉^去5年，華潤三九收獲滿滿。在產(chǎn)品方面，公司過億品種從21個增加到45個；品牌方面，華潤三九連續(xù)多年榮膺“中國非處方藥生產(chǎn)企業(yè)排行榜”榜首。

2026年是“十五五”的開局之年。對于華潤三九而言，2025年的成績單只是一個新起點。當(dāng)品牌的護城河持續(xù)拓寬，當(dāng) “一體兩翼” 的協(xié)同效應(yīng)持續(xù)釋放，這家中藥龍頭的創(chuàng)新故事，才剛剛開始。

正如華潤三九在年報中所表示，踏上“十五五”新征程，公司會以更加堅定的信念、更加務(wù)實的作風(fēng)、更加昂揚的狀態(tài)，深耕主業(yè)、銳意創(chuàng)新，在守護大眾健康、推動中藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的進程中繼續(xù)勇毅前行，書寫華潤三九更加絢麗的新篇章。

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