每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜葉峰    

上周，債市整體表現(xiàn)偏強(qiáng)，但臨近季度末期，往往也是大額資金調(diào)整資產(chǎn)配置的關(guān)鍵時(shí)期。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，個(gè)別基金已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)凈值的異動(dòng)，單日漲幅接近6%，從業(yè)內(nèi)了解的情況來(lái)看，相關(guān)基金發(fā)生較大金額贖回的可能性高。

季末已有債基出現(xiàn)凈值異動(dòng)，大資金贖回？

上周（3.23-3.29），國(guó)內(nèi)債市呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)的態(tài)勢(shì)，資金面也維持在較寬松的狀態(tài)。不過(guò)，臨近季度末期，部分債市的資金也開(kāi)始調(diào)整，從基金的角度來(lái)看，已有部分產(chǎn)品出現(xiàn)凈值的異動(dòng)。

來(lái)源：Wind

3月23日，銀河銘憶3個(gè)月凈值上漲5.71%。對(duì)于一只中長(zhǎng)期純債基金來(lái)說(shuō)，這樣的漲幅并不算小，而從過(guò)往的實(shí)際案例來(lái)看，類似的情況大概率是基金出現(xiàn)了大額贖回導(dǎo)致。

但需指出的是，這只基金是一只定期開(kāi)放型產(chǎn)品，鎖定期為三個(gè)月，即進(jìn)入新的封閉期后，基金投資人不能進(jìn)行申購(gòu)和贖回操作。有意思的是，基金在不久前剛完成了基金的開(kāi)放，開(kāi)放期的最后一天恰好就是3月23日。

公告顯示，該基金自2月24日起至3月23日期間，接受投資人的申購(gòu)、贖回申請(qǐng)，3月24日正式進(jìn)入下一個(gè)封閉期。這意味著，3月23日仍可以進(jìn)行申購(gòu)或贖回操作，此時(shí)出現(xiàn)凈值的大幅異動(dòng)，原因是什么？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在3月30日向業(yè)內(nèi)人士了解時(shí)發(fā)現(xiàn)，該基金雖然沒(méi)有發(fā)布凈值精度調(diào)整公告，但可能出現(xiàn)較大資金贖回的情況，進(jìn)而導(dǎo)致凈值大漲。據(jù)介紹，雖然也是大規(guī)模贖回，但沒(méi)有達(dá)到巨額贖回的標(biāo)準(zhǔn)，因此沒(méi)有做相關(guān)的提示和公告。

業(yè)內(nèi)人士表示，類似的凈值大漲會(huì)在季報(bào)中公布，比如單一投資人或持有比例較大的投資人集中贖回就會(huì)有記錄。可見(jiàn)，即便是固收類產(chǎn)品也有資金在特定時(shí)期考慮離場(chǎng)這件事，而類似的情況也在此前季度末期或年末時(shí)期有所發(fā)生。

說(shuō)明：上周各類公募債基頭部業(yè)績(jī)產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)  來(lái)源：Wind

通脹壓力仍在制約債市

對(duì)于債市的投資，目前越來(lái)越多的投資人包括機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)始謹(jǐn)慎，核心來(lái)自于通脹壓力對(duì)債市的壓制，雖然全球央行此前曾一度處于降息周期，但地緣事件的影響已讓能源價(jià)格和通脹的預(yù)期加強(qiáng)。

這也是現(xiàn)階段很多固收投資人傾向于避開(kāi)純債資產(chǎn)，進(jìn)而選擇其他投資工具的原因。目前，不論是FOF基金，還是“固收+”策略的相關(guān)產(chǎn)品都在吸引資金，不少保守型投資人也開(kāi)始陸續(xù)將倉(cāng)位向中波動(dòng)資產(chǎn)傾斜。

就外部環(huán)境來(lái)看，中東地區(qū)沖突有升級(jí)跡象，霍爾木茲海峽運(yùn)輸幾近中斷。3月以來(lái)全球資產(chǎn)呈現(xiàn)油價(jià)飆升，股、債、黃金同步殺跌的局面。與全球債市拋售潮形成鮮明對(duì)比的是，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面相對(duì)穩(wěn)定且貨幣政策保持適度寬松。

上周，DR007維持在1.44%附近，R007在1.5%附近震蕩。各關(guān)鍵期限的國(guó)債利率均下行，10年期國(guó)債收益率下行1.5bp至1.82%，30年期國(guó)債收益率下行2.3bp至2.35%。整體來(lái)看，中國(guó)債市表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定。

3月27日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1-2月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15.2%，增速較上年全年加快14.6個(gè)百分點(diǎn)，這反映出經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好的態(tài)勢(shì)進(jìn)一步鞏固。

有分析指出，這一現(xiàn)象得益于宏觀政策持續(xù)發(fā)力、市場(chǎng)需求穩(wěn)步回暖以及企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏加快等多重因素的共同作用，特別是上年同期基數(shù)相對(duì)較低也形成了有利條件。諾安基金指出，短期來(lái)看，地緣政治不確定性仍將是市場(chǎng)主要擾動(dòng)因素。伊朗局勢(shì)發(fā)展對(duì)全球能源價(jià)格和通脹預(yù)期產(chǎn)生重大影響，各國(guó)央行貨幣政策路徑面臨重新定價(jià)壓力。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞