每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜葉峰    

隨著公募基金陸續(xù)披露2025年年報(bào)，基金隱形重倉股相繼揭曉，其中，ST類個股頻頻出現(xiàn)在基金重倉及隱形重倉序列。特別是年報(bào)最新披露的除前十大重倉股以外的持倉情況當(dāng)中，ST人福、*ST鋮昌、*ST松發(fā)等多只個股備受機(jī)構(gòu)關(guān)注。

此外，部分基金對多只ST個股進(jìn)行配置，如景順長城量化精選、中歐量化驅(qū)動混合等多只基金在去年年底的持倉中有多只ST個股。有分析指出，如果基金合同中沒有相關(guān)限制，ST個股也不算是禁區(qū)，有些投資策略側(cè)重挖掘困境反轉(zhuǎn)類個股，部分ST個股的摘帽預(yù)期就與之相符。

隱形重倉股頻現(xiàn)ST公司，部分基金持有多只ST股

隨著2025年公募基金年報(bào)的披露，基金期末的全部持倉陸續(xù)揭曉，除了此前公布的前十大重倉股以外，年報(bào)公布的其他持股明細(xì)備受關(guān)注，作為特殊的一類，ST個股也成為許多基金重點(diǎn)配置的對象。

截至2026年3月31日，在已公布的基金2025年年報(bào)中，ST人福、*ST鋮昌、*ST松發(fā)等多只個股備受機(jī)構(gòu)關(guān)注。以普通股票型基金為例，期末持倉中有ST人福的基金有6只，偏股混合型基金中持有該股的有3只，靈活配置型基金持有該股的有11只。

從季末持股的市值來看，嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)股票持有ST人福的市值達(dá)到2.23億元，占期末凈值比為4.85%，值得關(guān)注的是，該股也是該基金的第六大重倉股。同樣是嘉實(shí)基金，旗下的嘉實(shí)泰和混合也持有ST人福，期末持倉市值達(dá)到1.19億元。

ST人福是國內(nèi)麻醉藥領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，但由于存在未及時披露非經(jīng)營性資金占用、未及時披露關(guān)聯(lián)交易等多項(xiàng)問題被處罰，去年12月16日起A股簡稱變更為ST人福。

當(dāng)然，持有該股的基金數(shù)量較多，且主要集中在一些生物醫(yī)藥或科技產(chǎn)業(yè)類的主題基金，且從有環(huán)比持倉對比的數(shù)據(jù)來看，許多公司旗下的產(chǎn)品都做了減持操作，且這些備受關(guān)注的公司本身就是業(yè)內(nèi)的知名頭部公司，辨識度較高。

此外，也有一些相對冷門的個股備受機(jī)構(gòu)關(guān)注，但從個股的表現(xiàn)來看，并不理想。以*ST集友為例，景順長城旗下有多只基金參與配置，包括景順長城量化小盤、景順長城量化精選、景順長城量化新動力等。

業(yè)內(nèi)：根據(jù)合同規(guī)定進(jìn)行資產(chǎn)配置，與部分投資策略吻合

對于ST類個股到底能不能進(jìn)入公募基金的持倉，甚至是重倉股序列這件事，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者3月31日同業(yè)內(nèi)相關(guān)人士了解時發(fā)現(xiàn)，目前暫沒有明確的規(guī)定，但有些基金的合同不允許配置。

華南某公募人士告訴記者，現(xiàn)行的基金投資管理辦法中并沒有禁止投資ST股票的說明，因此在合同中只要沒有明確規(guī)定不能配置風(fēng)險警示類個股，原則上都是可以配置的。

“內(nèi)部肯定也會對此類型個股嚴(yán)格審核，只要是公司質(zhì)地沒有問題的，甚至有困境反轉(zhuǎn)的業(yè)績趨勢，那么對于一些希望做反轉(zhuǎn)策略的基金經(jīng)理來說就可能納入股票池?！睋?jù)悉，只要沒有明確的限制，股票即便是配置成為前十大重倉股也是可以的。

另一位公募人士也對記者表示，公募配置ST個股是可以的，但會受到基金合同的限制。“極特殊情況下，可能允許買5%倉位以下，或者日交易量小于50萬股。但在指數(shù)被動持有、或者存量持倉主動買入的，還是有明顯的限制的?！?/p>

當(dāng)然，也有一些被重倉的ST個股往往是在持有過程中發(fā)生突發(fā)事件，進(jìn)而遭遇處罰并實(shí)施風(fēng)險警示的，對于這類型個股，受訪者告訴記者，也會根據(jù)情況做減倉甚至是清倉處理。“如果公司治理沒有問題，后期繼續(xù)加倉的可能性也不是沒有?！?/p>

從已公布的持倉情況來看，基金年報(bào)可供對比的只有半年報(bào)數(shù)據(jù)，相比之下，許多ST個股都是新進(jìn)持有，有的基金甚至持有多只ST個股。例如，中歐量化驅(qū)動混合在去年年底統(tǒng)計(jì)時，就持有了ST得潤、ST達(dá)華、ST萃華，均在去年年中時沒有配置。

當(dāng)然，也有基金在配置多個ST個股的同時，去年四季度對部分持倉進(jìn)行了削減。例如，鵬華優(yōu)勢企業(yè)去年年底統(tǒng)計(jì)時，配置了ST八菱和ST人福，但后者的持股數(shù)量較去年年中已有大幅縮減。類似的情況還有博時絲路主題配置的*ST松發(fā)，去年年底持倉僅剩0.43萬股，相較去年年中時幾乎是清倉式減持。

有分析指出，雖然公募基金可以投資ST個股，但許多ST個股極易出現(xiàn)流動性危機(jī)，配置占比較大的個股則影響組合的整體收益水平，實(shí)務(wù)中除了加強(qiáng)風(fēng)控約束外，還是應(yīng)該盡量回避此類型資產(chǎn)的配置甚至重倉。

說明：部分2025年公募基金年報(bào)持倉含有ST個股情況 按期末市值排序  來源：Wind

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