在廚電行業(yè)步入深度調(diào)整期的2025年，華帝股份（002035.SZ）對(duì)外交出了一份充滿韌性的答卷。

4月28日，華帝股份披露的2025年財(cái)報(bào)顯示，去年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入56.48億元，歸母凈利潤3億元。多項(xiàng)核心經(jīng)營指標(biāo)展現(xiàn)了公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的階段性成果。譬如，去年華帝股份綜合毛利率達(dá)到42.51%，同比提升1.8個(gè)百分點(diǎn)。

最關(guān)鍵的還有，2026年一季度綜合毛利率逆勢(shì)攀升至44.79%，同比大幅提升2.68個(gè)百分點(diǎn)。這一表現(xiàn)不僅優(yōu)于行業(yè)平均水平，更是公司高端化戰(zhàn)略成效的直接體現(xiàn)。

截至2026年一季度末，反映渠道信心的“蓄水池”——合同負(fù)債達(dá)到3.14億元，較2025年末增長超過20%。這些指標(biāo)變化清晰地表明，華帝正通過渠道變革與產(chǎn)品創(chuàng)新雙輪驅(qū)動(dòng)，初步構(gòu)筑起穿越行業(yè)周期的堅(jiān)實(shí)護(hù)城河。

2026年Q1毛利率逆勢(shì)攀升至44.79%

隨著年報(bào)季接近尾聲，國內(nèi)廚衛(wèi)行業(yè)上市公司基本已披露去年的“成績單”。常言道，大浪淘沙沙去盡，沙盡之時(shí)見真金。行業(yè)集體承壓之時(shí)，企業(yè)的“金子”特質(zhì)往往會(huì)被放大、顯露。

對(duì)于家電企業(yè)而言，毛利率是衡量其產(chǎn)品力、品牌溢價(jià)和成本控制能力的核心標(biāo)尺。在廚電行業(yè)競(jìng)爭激烈的背景下，華帝股份的毛利率表現(xiàn)相對(duì)突出。

華帝股份2025年財(cái)報(bào)顯示，過去的一年，公司線上、線下渠道毛利率同步穩(wěn)步提升，渠道盈利質(zhì)量持續(xù)改善。其中，線下渠道毛利率43.24%，同比增長3.79個(gè)百分點(diǎn)；線上渠道毛利率50.55%，同比增長0.77%。值得注意的是，華帝去年新零售渠道毛利率達(dá)40.50%，同比增長4.21個(gè)百分點(diǎn)。

這些數(shù)字匯總到一起，去年華帝股份的綜合毛利率提升了1.8個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)入2026年，華帝股份的盈利能力持續(xù)提升。公司一季報(bào)顯示，公司綜合毛利率達(dá)到44.79%，同比再提升了2.68個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比2025年也有提升。

這一增長趨勢(shì)并非偶然。毛利率的逆勢(shì)攀升，首先歸功于華帝堅(jiān)定不移推進(jìn)的高端化戰(zhàn)略和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。公司不再單純追求出貨量，而是將更多資源投向高附加值、高毛利的高端產(chǎn)品。

以盈利貢獻(xiàn)的核心引擎——煙機(jī)為例，其在2025年的毛利率已高達(dá)48.9%，同比提升了3.58個(gè)百分點(diǎn)。這得益于公司持續(xù)推出如“小飛碟”系列、“小飛翼”機(jī)王K10等具備市場(chǎng)競(jìng)爭力的高端新品，這些產(chǎn)品憑借在“好用、好看、好清潔”等方面的差異化優(yōu)勢(shì)，有效拉動(dòng)了產(chǎn)品均價(jià)和盈利水平。

值得一提的還有，華帝股份一季度營業(yè)利潤實(shí)現(xiàn)了4.12%的逆勢(shì)增長，這表明其主營業(yè)務(wù)的盈利能力正在增強(qiáng)，經(jīng)營質(zhì)量得到實(shí)質(zhì)性改善。

合同負(fù)債季增超20%背后的渠道變革

如果說毛利率反映了企業(yè)當(dāng)下的盈利能力，那么合同負(fù)債則可以看作是企業(yè)未來業(yè)績的“蓄水池”和渠道信心的“晴雨表”。

截至2026年一季度末，華帝股份的合同負(fù)債（主要為預(yù)收經(jīng)銷商貨款）達(dá)到3.14億元，季度環(huán)比增長超過20%。這一指標(biāo)的強(qiáng)勁增長，直接反映出經(jīng)銷商對(duì)華帝品牌和產(chǎn)品的信心正在快速恢復(fù)，打款備貨的意愿十分強(qiáng)烈，為公司后續(xù)季度的收入確認(rèn)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

渠道活力的激活，源于華帝近年來大刀闊斧的“零售導(dǎo)向”轉(zhuǎn)型。過去，廚電行業(yè)普遍采用層層分銷的代理模式，鏈條長、效率低。華帝則致力于推動(dòng)渠道扁平化，強(qiáng)化對(duì)終端的掌控力，核心策略是“以零售為導(dǎo)向”，將資源更精準(zhǔn)地投向能直接觸達(dá)消費(fèi)者的環(huán)節(jié)。

在線下，華帝加速了新零售大店的布局。2025年，公司在京東、天貓、蘇寧等主流渠道體系內(nèi)新建門店超千家，其中具備場(chǎng)景化、套系化展示能力的大型體驗(yàn)店超過100家。這些大店不僅是銷售高端產(chǎn)品的窗口，更是品牌形象和生活方式的展示中心，有效提升了客單價(jià)和成交轉(zhuǎn)化率。

在線上，華帝則聚焦“爆品策略”與內(nèi)容電商突破。公司集中資源打造“小飛碟”“小飛翼”等明星單品，通過標(biāo)桿級(jí)的產(chǎn)品力和口碑營銷，在“雙11”等關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)實(shí)現(xiàn)了銷量同比超兩位數(shù)的逆勢(shì)增長。爆品的成功不僅帶來了可觀的銷量，更重要的是帶動(dòng)了線上新零售渠道的毛利率提升。

持續(xù)構(gòu)筑“好用、好看、好清潔”壁壘

無論是毛利率的提升，還是渠道信心的恢復(fù)，其根本驅(qū)動(dòng)力都源于產(chǎn)品力的持續(xù)精進(jìn)。

華帝深諳此道，始終堅(jiān)持高強(qiáng)度的研發(fā)投入，以技術(shù)創(chuàng)新構(gòu)筑“好用、好看、好清潔”的“三好”產(chǎn)品核心壁壘。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，華帝堅(jiān)持長期主義，即便在行業(yè)調(diào)整期也未削減對(duì)未來的投資。2025年，公司研發(fā)投入超過2.33億元，2026年一季度的研發(fā)費(fèi)用率也維持在4.60%的健康水平。

截至2025年底，公司累計(jì)研發(fā)總投入已超21億元，擁有國家專利多達(dá)4938項(xiàng)，其中僅圍繞“好清潔”這一用戶核心痛點(diǎn)的專利就有775項(xiàng)。

基于深厚的技術(shù)積累，華帝近兩年密集發(fā)布了一系列精準(zhǔn)解決用戶痛點(diǎn)的新品矩陣。

例如，針對(duì)沐浴體驗(yàn)，推出搭載“高透活肌科技”的美肌浴燃?xì)鉄崴鱃W6i。針對(duì)中式廚房油煙大的難題，推出“小飛翼機(jī)王K10”，強(qiáng)化超薄近吸與智能聯(lián)動(dòng)功能。針對(duì)家庭聚餐后洗碗負(fù)擔(dān)重的場(chǎng)景，推出搭載“雙子變距全域洗技術(shù)”的18套大容量洗碗機(jī)。這些新品在市場(chǎng)上取得了良好反響。

年報(bào)還透露，華帝正加速制造端的數(shù)智化升級(jí)，建設(shè)對(duì)標(biāo)世界“燈塔工廠”的數(shù)字化智能化產(chǎn)業(yè)園，該產(chǎn)業(yè)園總投資超12億元，將以智能制造賦能產(chǎn)品創(chuàng)新和運(yùn)營效率的全面提升，為華帝在存量競(jìng)爭時(shí)代保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)提供堅(jiān)實(shí)的制造保障。

隨著該產(chǎn)業(yè)園的逐步投產(chǎn)，華帝的成本控制能力和產(chǎn)品交付效率有望邁上新臺(tái)階，進(jìn)一步鞏固其營收與盈利增長的基礎(chǔ)。

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