每經(jīng)評論員 杜宇

5月6日，小崧股份（SZ002723）公告，董事會否決持股1%以上股東蔣小榮等提交的四項臨時提案，決定均不予提交5月15日召開的2025年度股東會審議。此前一日，包括總經(jīng)理在內(nèi)的四名核心高管拋出減持計劃。剛完成控制權(quán)變更的小崧股份，正面臨新老股東銜接不暢與內(nèi)部治理磨合的多重考驗。

提案被否的核心爭議在于“不可撤銷”的表決權(quán)放棄承諾。提案股東蔣小榮、向日葵投資及田一樂、田甜于2017年承諾不可撤銷地放棄表決權(quán)，其中田一樂、田甜至今未滿十八周歲。公司以此為由認定提案無效，但律師指出，變更豁免承諾需經(jīng)股東大會審議，承諾人及其關(guān)聯(lián)方應(yīng)回避表決。在控制權(quán)更迭的敏感窗口，董事會以此為由否決提案，引發(fā)進一步關(guān)注。

高管減持與股東提案受阻形成微妙共振。在提案被否前一日，總經(jīng)理等四名核心高管擬合計減持不超過總股本0.25%。盡管減持比例有限，但在控制權(quán)變更、業(yè)績連虧、股東提案受阻的多事之秋，高管“用腳投票”的行為無疑加劇了投資者的擔憂情緒。市場難免質(zhì)疑：若內(nèi)部人對公司前景缺乏信心，外部投資者何以安心？

從業(yè)績來看，小崧股份過去三年連續(xù)虧損，2025年凈虧2.52億元，虧損同比擴大。2026年一季度再虧3004萬元，同比下滑237.25%。原實控人蔡小如入主后，公司近年布局電子煙、熱泵等賽道，但整體轉(zhuǎn)型未達預期；疊加家電需求走弱、工程業(yè)務(wù)下滑，業(yè)績持續(xù)承壓。如今新主嘉晟時代剛剛接盤，便遭遇原股東陣營的表決權(quán)爭奪，業(yè)務(wù)重整尚未展開，治理內(nèi)耗已先升級。

筆者認為，公司需在合規(guī)框架內(nèi)妥善處理表決權(quán)爭議。同時，新任控股股東應(yīng)拿出切實可行的業(yè)務(wù)重整方案，而非僅停留在控制權(quán)層面。高管亦需審慎對待減持行為，必要時通過增持向市場傳遞信心。對于投資者而言，在控制權(quán)博弈、業(yè)績虧損、治理失序的三重風險疊加下，需密切關(guān)注后續(xù)股東大會的法律爭議進展及新主的實質(zhì)動作，謹慎評估投資風險。