每經(jīng)記者｜章光日    每經(jīng)編輯｜程鵬 吳永久    

不久前，恒逸石化全資子公司廣西恒逸新材料有限公司因在門頭懸掛“進(jìn)入廠區(qū)，請自覺放棄一切自由”的大字標(biāo)語而陷入輿情風(fēng)波，而近期恒逸石化發(fā)布的增持公告又牽出一段“心酸往事”。

圖片來源：瀟湘晨報

12月15日晚，恒逸石化公告其控股股東及一致行動人通過大宗交易增持公司近14億元。而公告后的首個交易日，恒逸石化的股價卻出現(xiàn)大幅下跌，盤中最大跌幅超過9%！面對如此重大利好，恒逸石化的股價為何表現(xiàn)如此之差？對此，每經(jīng)資本眼專欄記者展開調(diào)查。

控股股東增持股份來源主要

為公司第四期員工持股計劃

恒逸石化是全球領(lǐng)先的“煉油—化工—化纖”全產(chǎn)業(yè)鏈一體化龍頭企業(yè)，構(gòu)建起國內(nèi)獨(dú)有的“滌綸+錦綸”雙主業(yè)驅(qū)動模式。依托“文萊煉化基地—國內(nèi)聚酯產(chǎn)業(yè)”的境內(nèi)外協(xié)同聯(lián)動優(yōu)勢，公司已形成上中下游垂直整合、各業(yè)務(wù)板塊均衡發(fā)展的柱狀產(chǎn)業(yè)布局。

2025年12月15日晚間，恒逸石化發(fā)布了關(guān)于控股股東及其一致行動人增持公司股份進(jìn)展的公告。該公告顯示，2025年12月15日，公司控股股東浙江恒逸集團(tuán)有限公司（以下簡稱“恒逸集團(tuán)”）以大宗交易的方式，增持公司股份約1.22億股，增持金額約為10億元（不含手續(xù)費(fèi)）；控股股東的一致行動人杭州恒逸投資有限公司（以下簡稱“恒逸投資”）以大宗交易的方式，增持公司股份約4784萬股，增持金額為3.94億元（不含手續(xù)費(fèi)）。

以恒逸石化2025年12月10日總股本計算，恒逸集團(tuán)及恒逸投資本次合計增持股份占公司總股本的4.72%，恒逸集團(tuán)及恒逸投資合計持股比例從50.28%增加至55.00%；若剔除恒逸石化回購專用賬戶中的股份數(shù)量，恒逸集團(tuán)及恒逸投資合計持股比例從54.88%增加至60.03%。

（圖片來源：截圖自恒逸石化公告）

然而，在發(fā)布控股股東及其一致行動人增持公司股份進(jìn)展公告的下一個交易日，恒逸石化的股價卻出現(xiàn)大跌，盤中最大跌幅一度超過9%，最終收盤跌幅為8.02%。

控股股東及其一致行動人增持金額接近14億元，恒逸石化股價為何還會出現(xiàn)殺跌？恒逸集團(tuán)及恒逸投資大宗交易的對象或許可以說明一些問題。

同花順顯示，2025年12月5日，恒逸石化發(fā)生五筆大宗交易，成交價均為8.23元，合計成交量約為1.7億股。這1.7億股中約有1.62億股，來自于恒逸石化第四期員工持股計劃以及恒逸集團(tuán)及附屬企業(yè)之部分員工信托計劃。

相關(guān)公告顯示，2025年12月15日，恒逸石化第四期員工持股計劃持有的約1.14億股公司股票通過大宗交易方式全部出售完畢，占公司總股本的3.16%；恒逸集團(tuán)及附屬企業(yè)之部分員工信托計劃持有的約4784萬股公司股票通過大宗交易方式全部出售完畢，占公司總股本的1.33%。

值得注意的是，2022年至2023年，由于恒逸石化股價表現(xiàn)低迷，期間最低價僅有2021年最高價的三成左右，在投資者互動易上，有投資者多次對恒逸石化第四期員工持股計劃表示了擔(dān)心。不過，公司表示，第四期員工持股計劃不存在平倉風(fēng)險。

（圖片來源：截圖自同花順）

第四期員工持股計劃參與者

虧損幅度或出現(xiàn)翻倍

從本次賣出價格來看，恒逸石化第四期員工持股計劃以及恒逸集團(tuán)及附屬企業(yè)之部分員工信托計劃均以大幅虧損收場。

2021年，恒逸石化第四期員工持股計劃通過二級市場累計買入本公司股票約為1.14億股，成交金額為人民幣13.93億元，成交均價為12.25元；恒逸集團(tuán)及附屬企業(yè)之部分員工信托計劃通過二級市場買入方式購入恒逸石化股票累計約4784萬股，成交金額約為人民幣6.06億元，成交均價為12.66元。

上述兩個計劃合計投入金額接近20億元，而近期大宗交易合計賣出金額不超過14億元。2022年至今，恒逸石化累計分紅金額僅5億元出頭，按照持股比例來算，上述兩個計劃收到的分紅總額均不超過2000萬元。因此，即使考慮到分紅因素，恒逸石化第四期員工持股計劃以及恒逸集團(tuán)及附屬企業(yè)之部分員工信托計劃也屬于大幅虧損出局，浮虧比例都在30%左右。

但更加扎心的事情是，恒逸石化第四期員工持股計劃參與者的虧損幅度或出現(xiàn)翻倍。

根據(jù)恒逸石化第四期員工持股計劃（草案），第四期員工持股計劃擬籌集資金總額不超過14億元，其中員工自籌資金不超過7億元，擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓定向受讓股東股份、大宗交易、競價、融資融券等法律法規(guī)允許的方式實(shí)現(xiàn)融資資金，與自籌資金的比例不超過1:1，即金融機(jī)構(gòu)融資金額不超過7億元。

該計劃設(shè)定1:1融資杠桿，員工出資7億元，另融資7億元。假如沒有融資，買入股票總金額為7億元，如果股價下跌30%，自有資金虧損30%，虧損額為2.1億元；但在1:1融資杠桿下，買入股票總金額變?yōu)?4億元，當(dāng)股價下跌30%時，總資產(chǎn)虧損額達(dá)4.2億元，在不考慮融資成本的前提下，虧損幅度較無融資杠桿情況擴(kuò)大一倍。

每經(jīng)資本眼專欄記者查詢公告時，并未找到恒逸石化第四期員工持股計劃實(shí)際出資情況的說明。那么，公司第四期員工持股計劃是否按照1:1進(jìn)行配資了呢？對此，每經(jīng)資本眼專欄記者通過電話和郵件形式采訪了恒逸石化。在電話采訪時，恒逸石化證券部相關(guān)工作人員回答“是的”。當(dāng)每經(jīng)資本眼專欄記者追問第四期員工持股計劃的虧損幅度是否在30%左右？配資的情況下，虧損是否會翻倍？相關(guān)工作人員表示，并沒有算過。而在郵件采訪時，恒逸石化希望記者補(bǔ)充自己測算的依據(jù)。于是，記者將上述測算過程發(fā)送至恒逸石化證券部郵箱，但截至發(fā)稿，尚未收到公司回復(fù)。

恒逸石化控股股東是否為上述兩個計劃進(jìn)行了兜底呢？如果沒有，第四期員工持股計劃以及恒逸集團(tuán)及附屬企業(yè)之部分員工信托計劃又為何要虧損賣給控股股東及其一致行動人？在電話采訪時，恒逸石化相關(guān)工作人員表示，員工持股計劃已經(jīng)延期兩次，是有退出需求的。每經(jīng)資本眼專欄記者追問，有很多上市公司員工持股計劃因?yàn)闆]有賺錢，就一直進(jìn)行延期，而公司員工持股計劃在虧損較大的情況下，自然也可以這么做，現(xiàn)在賣出，對員工其實(shí)是非常不公平的。相關(guān)工作人員表示，這是高層和管委會的決策。記者也將上述問題發(fā)送至恒逸石化證券部郵箱，但截至發(fā)稿，同樣未收到回復(fù)。

2016年至今，恒逸石化共進(jìn)行了六期員工持股計劃，目前第五期和第六期員工持股計劃仍在進(jìn)行中。恒逸石化2025年半年報顯示，公司第四期至第六期員工持股計劃的參與人數(shù)分別為不超過4011人、不超過6000人和不超過2500人。其中，第五期員工持股計劃買入均價約為7.44元/股，第六期員工持股計劃二級市場買入均價約為5.72元/股、回購股份過戶價為6.61元/股。

（圖片來源：截圖自恒逸石化2025年半年報）

2025年12月16日收盤，恒逸石化收盤價報7.57元，市值為272.7億元。截至12月17日收盤，恒逸石化報7.65元，市值為276億元。

以當(dāng)前收盤價來看，恒逸石化第五期員工持股計劃和第六期員工持股計劃目前仍處于小幅浮盈狀態(tài)。2019年至2021年是恒逸石化的高光時刻，年凈利潤均在30億元之上。由于行業(yè)周期向下，2022年至2024年，公司凈利潤表現(xiàn)一般，分別為-10.80億元、4.35億元和2.34億元。

（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）

記者|章光日

編輯|||程鵬?吳永久?杜波 杜恒峰

校對|許紹航

封面圖片來源：視覺中國（資料圖）

｜每日經(jīng)濟(jì)新聞 ?nbdnews? 原創(chuàng)文章｜

未經(jīng)許可禁止轉(zhuǎn)載、摘編、復(fù)制及鏡像等使用