每經(jīng)記者｜王琳    每經(jīng)編輯｜黃博文    

1月16日，三羊馬（SZ001317，股價(jià)53.8元，市值46億元）發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年全年歸母凈利潤為-1000萬元至-700萬元，而2024年公司歸母凈利潤為859.24萬元。

值得注意的是，三羊馬此前業(yè)績已呈現(xiàn)“增收不增利”趨勢。2025年前三季度，三羊馬實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.72億元，同比增長44.6%，但歸母凈利潤為-1179萬元。

對于2025年度業(yè)績變動，三羊馬解釋稱，主要原因包括全資子公司在建工程轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)導(dǎo)致折舊增加、國內(nèi)業(yè)務(wù)的毛利率階段性下降以及國際業(yè)務(wù)中的部分新拓展業(yè)務(wù)尚處于市場培育期等。

與此同時(shí)，三羊馬的IPO（首次公開募股）募投項(xiàng)目也屢經(jīng)波折。一個核心項(xiàng)目在建成后不久即擬變更用途以盤活資產(chǎn)，而另一個項(xiàng)目則在投入部分資金后被終止。

2025年三季度末，公司固定資產(chǎn)約占總資產(chǎn)的三成

1月16日晚間，三羊馬發(fā)布2025年年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)全年歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1000萬元至-700萬元，而2024年公司實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤為859萬元；預(yù)計(jì)扣非后歸母凈利潤為-1300萬元至-1100萬元，而該指標(biāo)在2024年則為409萬元。

這并非三羊馬的盈利能力首次出現(xiàn)下滑。

自2021年上市以來，三羊馬歸母凈利潤便呈波動下滑趨勢。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年至2024年，公司歸母凈利潤分別為4753萬元、1579萬元、2012萬元和859萬元。

在此之后，公司業(yè)績更是急轉(zhuǎn)直下。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.72億元，同比增長44.6%，但歸母凈利潤虧損近1200萬元，呈現(xiàn)典型的“增收不增利”局面。

對于2025年度的業(yè)績變動，三羊馬在公告中給出了三點(diǎn)解釋：首先，全資子公司重慶主元多式聯(lián)運(yùn)有限公司的在建工程轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)，導(dǎo)致折舊費(fèi)用及運(yùn)營成本增加；其次，在國內(nèi)業(yè)務(wù)方面，受部分客戶招標(biāo)環(huán)節(jié)成本控制要求等因素影響，毛利率出現(xiàn)階段性下降；最后，在國際業(yè)務(wù)方面，公司部分新拓展的業(yè)務(wù)尚處于市場培育期，且受到地緣政治等外部因素影響，短期業(yè)績未達(dá)預(yù)期。

值得一提的是，截至2025年三季度末，三羊馬的固定資產(chǎn)賬面金額為5.68億元，約占公司總資產(chǎn)（18.40億元）的三成。

此外，為了尋求第二增長曲線，三羊馬在2025年積極跨界布局“物流+科技”。

2025年7月，其控股孫公司三羊馬智人科技（重慶）有限公司與國內(nèi)某汽車零部件公司簽訂了金額近1.2億元的傳感器產(chǎn)品采購合同，標(biāo)志著公司傳感器業(yè)務(wù)在乘用車前裝量產(chǎn)方面取得進(jìn)展。不過，從全年業(yè)績預(yù)告來看，新業(yè)務(wù)的培育似乎仍需時(shí)日，短期內(nèi)未能扭轉(zhuǎn)公司整體的虧損態(tài)勢。

IPO募投項(xiàng)目屢有變動

除了業(yè)績層面的挑戰(zhàn)，三羊馬在資本運(yùn)作，尤其是募投項(xiàng)目的推進(jìn)上也波折不斷。

三羊馬自2021年上市以來，已進(jìn)行過兩次募資。2021年，公司通過IPO募資凈額2.75億元；2023年，公司通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募資凈額2.04億元。然而，這些項(xiàng)目的建設(shè)運(yùn)營并非全部一帆風(fēng)順。

就在發(fā)布業(yè)績預(yù)虧公告的同一天，三羊馬還發(fā)布公告稱，公司擬變更IPO募投項(xiàng)目“三羊馬多式聯(lián)運(yùn)（重慶）智能應(yīng)用基地（一期）”的部分用途。該項(xiàng)目總投資規(guī)劃超過5.7億元，其中使用募集資金1.55億元，是三羊馬IPO的核心募投項(xiàng)目之一。

該項(xiàng)目原計(jì)劃建設(shè)整車銷售暫存?zhèn)}庫、在用車中轉(zhuǎn)分撥中心、整車展示交易中心等。項(xiàng)目建設(shè)過程已經(jīng)歷過一次延期，即達(dá)到預(yù)期可使用狀態(tài)從2024年12月31日延期至2025年6月30日。

如今，三羊馬又表示，在滿足自身經(jīng)營需求后，該基地未來將有部分區(qū)域處于閑置狀態(tài)。為提升資產(chǎn)使用效率、盤活存量資產(chǎn)，公司決定對項(xiàng)目部分用途進(jìn)行變更，除原有自營業(yè)務(wù)使用用途外，新增用途包括但不限于引進(jìn)第三方合作單位開展對外服務(wù)、金融管理、教育培訓(xùn)等業(yè)務(wù)。

這并非三羊馬首次調(diào)整募投項(xiàng)目。

2024年12月，三羊馬就曾以“涉及的基礎(chǔ)架構(gòu)和開發(fā)框架規(guī)劃較早，無法滿足公司現(xiàn)有汽車運(yùn)輸業(yè)務(wù)在智能化、電動化、國際化、復(fù)雜化方面的需求”為由，終止了另一IPO募投項(xiàng)目“信息化建設(shè)項(xiàng)目”。該項(xiàng)目原計(jì)劃投入募集資金4000萬元，截至終止時(shí)僅投入了322萬元。最終，公司將該項(xiàng)目剩余的約3943萬元募集資金永久補(bǔ)充了流動資金。