每經(jīng)記者｜張壽林    每經(jīng)編輯｜董興生    

2月13日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從人民銀行了解到，1月份企業(yè)新發(fā)放貸款(本外幣)加權(quán)平均利率約為3.2%，比上年同期低約20個(gè)基點(diǎn)；個(gè)人住房新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率為3.1%，與上年同期基本持平。

業(yè)內(nèi)專家分析，2026年開年宏觀政策更加積極有為，適度寬松的貨幣政策持續(xù)發(fā)力，社會(huì)綜合融資成本持續(xù)低位運(yùn)行。

1月份同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為1.4%

2026年1月，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率約3.2%，比2018年下半年本輪降息周期以來(lái)高點(diǎn)下降了2.4個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)內(nèi)專家分析，融資成本低位運(yùn)行既反映當(dāng)前信貸供給相對(duì)充裕，更體現(xiàn)了金融向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利的成效，有助于為企業(yè)經(jīng)營(yíng)減負(fù)松綁，激發(fā)市場(chǎng)主體的活力與創(chuàng)造力。

記者注意到，2025年以來(lái)，央行持續(xù)深化明示企業(yè)貸款綜合融資成本試點(diǎn)。試點(diǎn)覆蓋面有序擴(kuò)大至全國(guó)，惠及數(shù)十萬(wàn)家中小企業(yè)，有效保障金融消費(fèi)者知情權(quán)，推動(dòng)綜合融資成本下行。

業(yè)內(nèi)專家指出，隨著明示企業(yè)貸款綜合融資成本工作進(jìn)一步推廣，企業(yè)融資成本更加陽(yáng)光透明，不僅讓市場(chǎng)主體獲取信貸支持更便捷優(yōu)惠，也有助于促進(jìn)非利息成本進(jìn)一步下降。

流動(dòng)性調(diào)節(jié)方面，1月份中央銀行各項(xiàng)工具流動(dòng)性凈投放逾萬(wàn)億元。1月份同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為1.4%，比上月高0.04個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低0.46個(gè)百分點(diǎn)。質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率為1.43%，比上月高0.03個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低0.73個(gè)百分點(diǎn)。

信貸支持方面，為更好發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的激勵(lì)作用，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，1月15日，人民銀行決定：自2026年1月19日起，下調(diào)再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。下調(diào)后，3個(gè)月、6個(gè)月和1年期支農(nóng)支小再貸款利率分別為0.95%、1.15%和1.25%，再貼現(xiàn)利率為1.5%，抵押補(bǔ)充貸款利率為1.75%，專項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率為1.25%。

業(yè)內(nèi)專家表示，貨幣政策調(diào)整是一次性的，但貨幣政策調(diào)整后對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響是持續(xù)的。近年來(lái)，人民銀行已多次采取力度較大的貨幣政策調(diào)整，2026年一開年又出臺(tái)了一系列政策舉措，存量政策與增量政策的集成效應(yīng)將持續(xù)顯現(xiàn)，觀察政策效果的重點(diǎn)還在于關(guān)注累計(jì)效應(yīng)。

2018年下半年以來(lái)，我國(guó)已18次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，向市場(chǎng)提供的中長(zhǎng)期流動(dòng)性持續(xù)在銀行體系和金融市場(chǎng)發(fā)揮作用。與2018年下半年本輪降息周期以來(lái)的高點(diǎn)相比，政策利率共下調(diào)10次，累計(jì)下調(diào)1.15個(gè)百分點(diǎn)，引導(dǎo)企業(yè)貸款利率和個(gè)人房貸利率分別下降2.5個(gè)和2.7個(gè)百分點(diǎn)。粗略匡算，當(dāng)前人民幣貸款余額約270萬(wàn)億元，按照貸款利率下降2.5個(gè)百分點(diǎn)計(jì)算，相當(dāng)于每年為貸款主體節(jié)約利息支出超過(guò)6萬(wàn)億元。

關(guān)鍵是深化改革、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)

央行近日發(fā)布的2025年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出，繼續(xù)實(shí)施好適度寬松的貨幣政策。把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，把握好政策實(shí)施的力度、節(jié)奏和時(shí)機(jī)。靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具，保持流動(dòng)性充裕和社會(huì)融資條件相對(duì)寬松，引導(dǎo)金融總量合理增長(zhǎng)、信貸均衡投放，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬團(tuán)隊(duì)分析，后續(xù)看，降準(zhǔn)方面，為支持財(cái)政集中發(fā)力、穩(wěn)定銀行負(fù)債，以及在MLF和買斷式逆回購(gòu)余額不斷增長(zhǎng)的情況下深度釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性，緩解央行持續(xù)續(xù)作壓力，降準(zhǔn)存在一定必要。但目前看，央行綜合運(yùn)用7天和14天逆回購(gòu)、買斷式逆回購(gòu)、MLF和國(guó)債買賣等工具，短中長(zhǎng)期結(jié)合，根據(jù)市場(chǎng)需求削峰填谷，能較好地滿足市場(chǎng)流動(dòng)性需求，維持利率穩(wěn)定，因此短期內(nèi)降準(zhǔn)的概率不高。

降息方面，溫彬團(tuán)隊(duì)指出，當(dāng)前穩(wěn)匯率和穩(wěn)息差的內(nèi)外約束有所緩解，同時(shí)2026年有規(guī)模較大的長(zhǎng)期存款到期重定價(jià)，并下調(diào)各項(xiàng)再貸款利率，負(fù)債成本下降也為降息創(chuàng)造一定空間。但考慮到1月結(jié)構(gòu)性降息已落地、股市延續(xù)向好，短期降息的必要性也不高。

溫彬團(tuán)隊(duì)判斷，貨幣政策仍處于相機(jī)抉擇模式，總量寬松加碼需要一定觸發(fā)劑。后續(xù)降準(zhǔn)降息落地，可能需要看到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩風(fēng)險(xiǎn)、海外超預(yù)期沖擊或金融市場(chǎng)的異常波動(dòng)等明確信號(hào)。

業(yè)內(nèi)專家提出，相較于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行的貨幣政策，我國(guó)貨幣政策長(zhǎng)期立足跨周期視角，沒(méi)有大收大放，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的連續(xù)性和穩(wěn)定性更強(qiáng)。

此外，當(dāng)前我國(guó)金融供給總量比較充足，破解有效需求不足的問(wèn)題，關(guān)鍵還是要深化改革、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。財(cái)政和金融協(xié)同擴(kuò)內(nèi)需的力度也在加大。人民銀行在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上提到，再貸款工具將與財(cái)政貼息、擔(dān)保和風(fēng)險(xiǎn)成本分擔(dān)等財(cái)政政策協(xié)同配合，進(jìn)一步放大政策效能，共同促進(jìn)擴(kuò)大有效內(nèi)需。財(cái)政部也在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上介紹了貸款貼息、專項(xiàng)擔(dān)保、債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)等財(cái)政金融促內(nèi)需一攬子具體政策，合力激發(fā)民間投資，促進(jìn)居民消費(fèi)。

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