每經(jīng)記者｜吳澤鵬    每經(jīng)編輯｜文多    

1月17日發(fā)布2025年年度業(yè)績預(yù)虧公告后，國發(fā)股份（SH600538）于2月23日晚間對上交所的問詢函進(jìn)行了回復(fù)，進(jìn)一步揭示了公司預(yù)虧背后的詳細(xì)原因。公告顯示，公司三大主營業(yè)務(wù)出現(xiàn)顯著分化：醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)在集采配送等帶動(dòng)下實(shí)現(xiàn)增長，而司法IVD（體外診斷）業(yè)務(wù)與醫(yī)藥制造業(yè)務(wù)則雙雙下滑，收入分別同比下降10%和23.44%。

更引人關(guān)注的是，曾被寄予厚望的全資子公司廣州高盛生物科技有限公司（以下簡稱高盛生物）再次成為“業(yè)績黑洞”?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，國發(fā)股份在回復(fù)函中明確，2025年擬對高盛生物計(jì)提超6200萬元的商譽(yù)減值。這也是繼2023年和2024年后，國發(fā)股份連續(xù)第三年對該子公司進(jìn)行大額商譽(yù)減值。

IVD和醫(yī)藥制造業(yè)務(wù)拖累整體業(yè)績

根據(jù)國發(fā)股份的回復(fù)公告，公司三大核心業(yè)務(wù)板塊在2025年度呈現(xiàn)“冰火兩重天”。其中司法IVD業(yè)務(wù)和醫(yī)藥制造業(yè)務(wù)成為拖累整體業(yè)績的主要因素。

具體來看，2025年，國發(fā)股份司法IVD業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.07億元，同比下降10%。國發(fā)股份解釋稱，這主要是由于可執(zhí)行訂單的減少以及市場競爭的加劇。截至2024年底，公司在該業(yè)務(wù)上的在手訂單金額為4715.01萬元，較2023年末減少722萬元，直接影響了2025年的收入。同時(shí)，在政府單位招投標(biāo)板塊，由于市場參與者增多，競爭持續(xù)白熱化，也導(dǎo)致了收入的下滑。

醫(yī)藥制造業(yè)務(wù)的下滑更為劇烈，國發(fā)股份預(yù)計(jì)，2025年該板塊業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2714.21萬元，同比下降23.44%，毛利率也減少了14.12個(gè)百分點(diǎn)。公司稱原因有兩方面：其一，分公司制藥廠對滴眼液生產(chǎn)線進(jìn)行了長達(dá)半年的全面維護(hù)保養(yǎng)，直至2025年6月才恢復(fù)生產(chǎn)，影響了產(chǎn)量；其二，公司對銷售政策進(jìn)行了優(yōu)化調(diào)整，并清理市場原有產(chǎn)品，導(dǎo)致市場銷售恢復(fù)進(jìn)程滯后。

在兩大業(yè)務(wù)板塊收入同比下滑的同時(shí)，醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)成為唯一的增長亮點(diǎn)。該板塊2025年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.91億元，同比增長4.43%。增長動(dòng)力主要來自集采聯(lián)采業(yè)務(wù)、麻精系列藥品的收入。

國發(fā)股份稱，通過加大集采品種引進(jìn)力度，2025年集采品種配送業(yè)務(wù)收入同比增長56%，金額增加1733萬元。

擬對高盛生物計(jì)提約6200萬元商譽(yù)減值

在業(yè)績預(yù)虧公告中，國發(fā)股份便將“對高盛生物計(jì)提大額商譽(yù)減值”列為虧損主因之一，此次回復(fù)函進(jìn)一步介紹了高盛生物的業(yè)績情況。

回復(fù)函數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，高盛生物雖未能100%實(shí)現(xiàn)營收預(yù)測，但尚能超額達(dá)到凈利潤預(yù)測。不過，從2023年開始，高盛生物業(yè)績急轉(zhuǎn)直下，截至目前已連續(xù)三年未能符合業(yè)績預(yù)測。

在2023年，高盛生物經(jīng)調(diào)整后的凈利潤預(yù)測實(shí)現(xiàn)率僅為26.19%，2024年時(shí)進(jìn)一步下滑至23.40%。而到了2025年，高盛生物的業(yè)績更是慘淡，資產(chǎn)組合并口徑經(jīng)調(diào)整后的凈利潤僅為54.55萬元，相對于4655.28萬元的預(yù)測值，實(shí)現(xiàn)率僅為1.17%。

對于2023年至2025年的業(yè)績滑坡，國發(fā)股份解釋稱，這主要受客戶預(yù)算經(jīng)費(fèi)大幅縮減、中標(biāo)項(xiàng)目減少等因素影響。同時(shí)，通過與貝瑞基因（SZ000710）等9家同行業(yè)上市公司對比，上市公司分析稱，業(yè)內(nèi)公司業(yè)績在2023年至2025年均明顯下降，高盛生物的業(yè)績下滑與行業(yè)趨勢基本一致。

連續(xù)未能達(dá)成業(yè)績承諾，商譽(yù)減值也隨之而來。國發(fā)股份管理層初步判斷，對于此前收購高盛生物形成的高額商譽(yù)，2025年預(yù)計(jì)計(jì)提減值金額約6200萬元?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這已是國發(fā)股份連續(xù)第三年對高盛生物計(jì)提大額商譽(yù)減值，此前的2023年和2024年，則分別計(jì)提了商譽(yù)減值5542.70萬元和6021.26萬元。

對于高盛生物未來業(yè)績，國發(fā)股份稱，可比上市公司2026年至2027年的收入預(yù)期全部為正增長，且2027年收入增長率預(yù)期平均值為12.86%，考慮隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的財(cái)政預(yù)算及需求改善等，2027年以后整個(gè)預(yù)測期收入以恢復(fù)性增長為主。

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