每經(jīng)記者｜張壽林    每經(jīng)編輯｜畢陸名    

3月13日，人民銀行披露2月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)。截至2月末，社會融資規(guī)模存量451.40萬億元，同比增長8.2%；1—2月，社會融資規(guī)模增量為9.60萬億元，同比多3162億元。

業(yè)內(nèi)專家分析，春節(jié)所在月份的PMI通常波動較大，尤其今年春節(jié)假期有所延長，且全部落在2月中下旬，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營難免受到一定影響。2月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）比上月下降0.3個百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平有所回落，但高技術(shù)制造業(yè)增長動能持續(xù)顯現(xiàn)，繼續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間。

2月末，廣義貨幣(M2)余額349.22萬億元，同比增長9.0%，增速與上月持平，比上年同期高2.0個百分點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)專家分析，社融余額增速、M2增速均明顯高于名義GDP增速，延續(xù)了較快增長態(tài)勢，為經(jīng)濟(jì)回升向好營造了適宜的貨幣金融環(huán)境。

民營企業(yè)再貸款加快落地

業(yè)內(nèi)專家表示，近年來，央行持續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增強(qiáng)信貸增長的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，商業(yè)銀行更加注重統(tǒng)籌安排全年信貸投放進(jìn)度，提升信貸資金供給與實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效融資需求的適配性，避免“沖時點(diǎn)”導(dǎo)致貸款數(shù)據(jù)“大起大落”，今年前兩個月信貸投放更加平穩(wěn)均衡。1月貸款“沖量”現(xiàn)象有所緩解，同時，盡管春節(jié)假期因素導(dǎo)致今年2月工作日比去年同期少3天，但2月信貸增長仍然比較平穩(wěn)。

從需求端看，擴(kuò)內(nèi)需政策組合和超長春節(jié)假期導(dǎo)致消費(fèi)熱度提升，帶動貸款需求釋放。業(yè)內(nèi)專家表示，中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出2026年將持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化供給。貨幣政策與財政政策協(xié)同發(fā)力，效果逐漸顯現(xiàn)。比如，一次性信用修復(fù)政策為部分信用記錄受損的個體“減負(fù)”，修復(fù)其獲取金融服務(wù)和參與經(jīng)濟(jì)活動的能力；財政貼息政策有助于雙向降低個人消費(fèi)與企業(yè)經(jīng)營成本，釋放消費(fèi)潛力、支持經(jīng)營主體發(fā)展。促消費(fèi)政策逐步落地與超長春節(jié)假期帶來的消費(fèi)熱度形成共振，帶動相關(guān)領(lǐng)域貸款需求穩(wěn)步釋放。

從供給端看，民營企業(yè)再貸款加快落地，引導(dǎo)更多信貸資源流向民營中小微企業(yè)。年初央行宣布單設(shè)民營企業(yè)再貸款后，北京、湖北、浙江、重慶等地陸續(xù)落地首批民營企業(yè)再貸款。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，3月以來企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入節(jié)后開工狀態(tài)，融資需求加快顯現(xiàn)，疊加“兩會”后各項政策密集細(xì)化落地，“十五五”重大工程項目加速落地開工，預(yù)計將帶動配套融資需求穩(wěn)步釋放，金融總量有望延續(xù)合理增長態(tài)勢。

評價金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度要關(guān)注多元指標(biāo)

專家表示，評價金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度應(yīng)更多關(guān)注社會融資規(guī)模和貨幣供應(yīng)量等覆蓋面更廣的指標(biāo)。

近年來，隨著金融市場發(fā)展和融資工具創(chuàng)新，企業(yè)融資渠道已從過去單一依賴銀行貸款，逐步轉(zhuǎn)向債券、股票等多種方式并存的格局，貸款增長情況已難以完整反映金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的全貌。特別是，企業(yè)根據(jù)經(jīng)營需要、資金成本等因素在銀行貸款、發(fā)行債券或股權(quán)融資等方式中進(jìn)行綜合比較和選擇，不同融資渠道之間自然形成了此消彼長的動態(tài)關(guān)系，因此貸款增速的短期波動并不足以作為金融支持力度變化的信號。事實(shí)上，無論企業(yè)通過哪種渠道獲得資金，最終都會轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)經(jīng)營和投資活動的“血液”。

《政府工作報告》提出，2026年經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期目標(biāo)是4.5%—5%。業(yè)內(nèi)專家指出，這一經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的設(shè)定綜合考慮了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和外部環(huán)境變化，兼顧了需要和可能，為調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險、促改革留出了空間，也有助于增強(qiáng)公眾信心。隨著各項宏觀政策落地見效，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)有堅實(shí)基礎(chǔ)，也有較大希望爭取更好結(jié)果。

還有專家提到，從長遠(yuǎn)看，擴(kuò)大內(nèi)需要改變居民對未來收入穩(wěn)定增長的預(yù)期。要繼續(xù)深化收入分配體制改革，建立工資收入穩(wěn)定增長的長效機(jī)制，完善各種就業(yè)、教育、醫(yī)療和養(yǎng)老等社會保障機(jī)制，切實(shí)減輕居民生活負(fù)擔(dān)，增加實(shí)際可支配收入。同時，也要探索拓展增加居民財產(chǎn)性收入的渠道。比如，當(dāng)前存款和理財資管產(chǎn)品利率下行，許多老百姓投資儲蓄國債的熱情上升，多家銀行儲蓄國債開售即售罄，適當(dāng)考慮優(yōu)化政府債券發(fā)行結(jié)構(gòu)，增加儲蓄國債發(fā)行規(guī)模，能進(jìn)一步體現(xiàn)財政政策和貨幣政策的協(xié)同效應(yīng)，提高居民收入和消費(fèi)潛力。

春節(jié)錯月疊加消費(fèi)需求恢復(fù)帶動CPI漲幅擴(kuò)大

3月6日，十四屆全國人大四次會議舉行經(jīng)濟(jì)主題記者會，人民銀行行長潘功勝指出，2026年，人民銀行將繼續(xù)實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量。

2026年2月，CPI環(huán)比漲幅由上月的0.2%擴(kuò)大至1.0%，為近兩年來最高；同比上漲1.3%，漲幅比上月擴(kuò)大1.1個百分點(diǎn)，也是近三年最高，明顯超出市場預(yù)期。業(yè)內(nèi)專家表示，今年春節(jié)假期較長，消費(fèi)需求集中釋放，帶動服務(wù)價格上漲較多，飛機(jī)票、交通工具租賃、賓館住宿價格增長明顯，鮮菜、牛肉、羊肉和鮮果價格漲幅比上月也均有擴(kuò)大。同時，去年春節(jié)在1月，今年春節(jié)在2月，CPI大幅上漲也與春節(jié)錯月因素有關(guān)。按照歷史季節(jié)性規(guī)律，節(jié)后物價指標(biāo)也會有所回調(diào)。

2月PPI環(huán)比上漲0.4%，已經(jīng)連續(xù)5個月上漲，同比下降0.9%，降幅比上月收窄0.5個百分點(diǎn)，已經(jīng)連續(xù)3個月降幅收窄。業(yè)內(nèi)專家表示，前期出臺的一系列宏觀政策落地顯效，帶動PPI指標(biāo)呈現(xiàn)積極變化。一方面，“人工智能+”、機(jī)器人制造、環(huán)保設(shè)備等與現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)息息相關(guān)的行業(yè)，需求持續(xù)增加，價格同比上升。另一方面，重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理和市場競爭秩序優(yōu)化，帶動光伏、鋰離子電池、煤炭、新能源汽車等行業(yè)價格同比企穩(wěn)回升。此外，今年以來受地緣政治等因素影響，國際原油價格明顯上漲，對我國物價也有輸入性的影響。

業(yè)內(nèi)專家指出，物價目標(biāo)是一個中期引導(dǎo)性目標(biāo)，需要以中長期的視角來看待。近期物價運(yùn)行呈現(xiàn)積極變化，也反映了我國宏觀政策的協(xié)同效應(yīng)在不斷強(qiáng)化。隨著國內(nèi)統(tǒng)一大市場縱深推進(jìn)，新動能不斷發(fā)展壯大，提振消費(fèi)專項行動深入實(shí)施，還會持續(xù)促進(jìn)供給需求更好匹配，暢通實(shí)體經(jīng)濟(jì)循環(huán)。

封面圖片來源：張建