每經(jīng)記者｜陳晴    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

4月24日晚間，興圖新科（SH688081，股價(jià)52.68元，市值54.28億元）發(fā)布2025年年報(bào)及2026年一季報(bào)。年報(bào)顯示，公司2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-6765.35萬(wàn)元，這已是公司連續(xù)第五年出現(xiàn)年度虧損。

與此同時(shí)，公司的回款風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)累積。截至2025年末，公司應(yīng)收賬款賬面余額達(dá)3.65億元，超過(guò)公司當(dāng)年?duì)I收的兩倍，且部分客戶已喪失償債能力。

就在公司業(yè)績(jī)低迷之際，興圖新科減持回購(gòu)股份，實(shí)際控制人亦拋出大額股份轉(zhuǎn)讓計(jì)劃。今年3月底，公司實(shí)控人程家明公告稱擬轉(zhuǎn)讓公司607.94萬(wàn)股股份，套現(xiàn)達(dá)1.84億元。

連續(xù)五年歸母凈利潤(rùn)虧損

興圖新科于2020年1月登陸科創(chuàng)板。根據(jù)公司年報(bào)，公司致力于成為“視頻人工智能的基礎(chǔ)設(shè)施構(gòu)建者和解決方案領(lǐng)導(dǎo)者”。然而，公司當(dāng)年凈利潤(rùn)便出現(xiàn)下滑，次年即陷入虧損，至今未能扭虧。

2025年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.43億元，同比下降6.74%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-6765.35萬(wàn)元。拉長(zhǎng)時(shí)間軸看，2021年至2024年，公司歸母凈利潤(rùn)分別為-4561.13萬(wàn)元、-7910.48萬(wàn)元、-6793.60萬(wàn)元和-8066.38萬(wàn)元。5年累計(jì)虧損約3.4億元。

這一背景下，截至2025年末，公司合并報(bào)表未分配利潤(rùn)為-2.22億元，母公司報(bào)表未分配利潤(rùn)為-1.37億元。

對(duì)于2025年?duì)I收下滑，興圖新科解釋稱，受部分重要項(xiàng)目執(zhí)行進(jìn)度延遲影響，相關(guān)交付及收入確認(rèn)未能按原計(jì)劃完成。

但更深層的問(wèn)題在于：為何連續(xù)5年無(wú)法扭虧？公司將其歸結(jié)為四方面原因：一是外部市場(chǎng)環(huán)境與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；二是高強(qiáng)度研發(fā)投入尚未實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)出；三是前期戰(zhàn)略性投入較大；四是計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的影響。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，資產(chǎn)減值是一個(gè)不容忽視的因素。2025年度，公司共計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備2812.31萬(wàn)元，其中信用減值損失（主要是壞賬準(zhǔn)備）就高達(dá)1820.55萬(wàn)元。這暴露出一個(gè)更棘手的問(wèn)題——回款風(fēng)險(xiǎn)。

截至2025年末，公司應(yīng)收賬款賬面余額高達(dá)3.65億元，而全年?duì)I收僅為1.43億元，應(yīng)收賬款賬面余額已是營(yíng)收的2.5倍以上。更令人擔(dān)憂的是，其中部分客戶已喪失償債能力。公司在年報(bào)中坦承，北京盛世光明量子科技股份有限公司目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)存在困難，已對(duì)其應(yīng)收賬款全額計(jì)提100%壞賬準(zhǔn)備。公司同時(shí)表示，“仍面臨因客戶信用狀況惡化、回款周期延長(zhǎng)而進(jìn)一步增加信用減值損失的風(fēng)險(xiǎn)”。

實(shí)控人擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)1.84億元

與業(yè)績(jī)的低迷形成鮮明對(duì)比的，是公司與實(shí)控人在資本運(yùn)作上的“活躍”。

2025年10月，公司公告計(jì)劃減持已回購(gòu)股份。截至2026年2月，公司以均價(jià)33.617元/股累計(jì)出售86.66萬(wàn)股，合計(jì)套現(xiàn)2913萬(wàn)元。而該批股份此前的回購(gòu)成本僅為9.96元/股~11.94元/股，總耗資約1003萬(wàn)元。

這一看似精明的資本運(yùn)作背后，暴露出的是公司的資金困境。2025年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-2513.84萬(wàn)元，意味著主營(yíng)業(yè)務(wù)仍在“失血”。在應(yīng)收賬款高企、回款困難的背景下，公司不得不通過(guò)減持回購(gòu)股份來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資金。

更引人關(guān)注的是實(shí)控人的動(dòng)作。3月30日晚間，興圖新科公告稱，控股股東、實(shí)際控制人程家明與上海赤鑰投資有限公司（代表“赤鑰16號(hào)私募證券投資基金”）簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬轉(zhuǎn)讓公司607.94萬(wàn)股，占公司總股本的5.9%，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為30.19元/股，總價(jià)款高達(dá)1.84億元。

需要思考的是，一家連續(xù)5年虧損、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)、應(yīng)收賬款高企的公司，實(shí)控人為何選擇在此刻大手筆套現(xiàn)？套現(xiàn)后的資金用途為何？興圖新科公告稱，本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓系公司基于戰(zhàn)略發(fā)展需要，為持續(xù)優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)，引入對(duì)公司發(fā)展規(guī)劃、未來(lái)前景及長(zhǎng)期投資價(jià)值認(rèn)可的投資者。但這一說(shuō)法并未說(shuō)明實(shí)控人個(gè)人套現(xiàn)所得資金的具體用途。

至于投資者最關(guān)心公司何時(shí)能夠扭虧？4月24日晚間，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就相關(guān)問(wèn)題致電興圖新科證券部門(mén)，電話未能接通。

此外，一季度，公司營(yíng)業(yè)收入為4052萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)124.18%，但凈利潤(rùn)為-303萬(wàn)元。營(yíng)收大幅增長(zhǎng)卻未能扭虧，或許說(shuō)明公司的成本結(jié)構(gòu)和盈利能力尚未根本改善。

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