每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

2025年年底，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開(kāi)募集證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》，其中明確：基金銷售機(jī)構(gòu)同時(shí)開(kāi)展基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的，對(duì)基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)形成的保有量，不得收取客戶維護(hù)費(fèi)，并設(shè)置了12個(gè)月的過(guò)渡期。

近日，記者從易方達(dá)財(cái)富獲悉，已有平臺(tái)客戶收到參與投顧策略底層基金的全部客戶維護(hù)費(fèi)用返還，意味著投顧業(yè)務(wù)中所產(chǎn)生的銷售傭金將“歸零”。目前，業(yè)內(nèi)從事投顧業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)當(dāng)中，仍少見(jiàn)實(shí)施銷售傭金“歸零”方案，但隨著政策過(guò)渡期的推進(jìn)，相關(guān)讓利方案有望進(jìn)一步在機(jī)構(gòu)中推廣，切實(shí)讓利投資人。

易方達(dá)財(cái)富啟動(dòng)投顧業(yè)務(wù)客戶維護(hù)費(fèi)全額讓利

近日，已有部分參與投顧服務(wù)的投資人表示，組合中有收到來(lái)自底層基金產(chǎn)生的客戶維護(hù)費(fèi)用返還。以易方達(dá)財(cái)富“e錢(qián)包”的投顧客戶為例，已經(jīng)有客戶收到此項(xiàng)費(fèi)用。據(jù)悉，該款項(xiàng)屬于平臺(tái)讓利的一種。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，這項(xiàng)返還的費(fèi)用是平臺(tái)將其投資組合中底層基金產(chǎn)生的數(shù)千元客戶維護(hù)費(fèi)返還給客戶；據(jù)悉，獲得易方達(dá)財(cái)富推行投顧客戶維護(hù)費(fèi)全額返還的投資人還有不少。

所謂客戶維護(hù)費(fèi)，即基金管理人從投資者繳納的管理費(fèi)中，按既定比例劃撥給銷售機(jī)構(gòu)的基金銷售及后續(xù)服務(wù)費(fèi)用，行業(yè)內(nèi)部慣稱"尾隨傭金"。此次易方達(dá)財(cái)富將投顧業(yè)務(wù)中因配置底層基金而從基金管理人處獲取的尾隨傭金全部返還給投資者，意味著投顧業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中的銷售傭金收入將徹底取消，平臺(tái)僅保留投顧服務(wù)費(fèi)這一項(xiàng)收入來(lái)源。

據(jù)悉，此次返還范圍涵蓋其自有平臺(tái)上線運(yùn)營(yíng)起至2026年3月31日期間，所有授權(quán)易方達(dá)財(cái)富提供投顧服務(wù)的投資組合底層基金所產(chǎn)生的尾隨傭金。

易方達(dá)財(cái)富前期已分批完成相關(guān)代銷、投顧及“e錢(qián)包”系統(tǒng)上線與驗(yàn)證，確保全環(huán)節(jié)閉環(huán)校驗(yàn)無(wú)誤。在資金核算層面，因尾隨傭金由易方達(dá)財(cái)富根據(jù)約定從基金管理人處收取，讓利將額外增加投資者收入，讓利金額按照稅法相關(guān)規(guī)定，已扣除相關(guān)稅費(fèi)并代繳個(gè)人所得稅。

易方達(dá)財(cái)富相關(guān)人士表示，將投顧策略底層基金產(chǎn)生的尾隨傭金全額讓利給投資者，有利于防范策略配置中的潛在利益沖突，讓基金投顧機(jī)構(gòu)在基金篩選、策略構(gòu)建、調(diào)倉(cāng)管理等業(yè)務(wù)流程中，始終以客戶利益為核心出發(fā)點(diǎn)。這也意味著基金投顧機(jī)構(gòu)為客戶提供投顧服務(wù)的收入將純粹來(lái)自投顧服務(wù)費(fèi)，從商業(yè)模式上追求與客戶利益的一致。

據(jù)悉，易方達(dá)財(cái)富投顧業(yè)務(wù)在銷售費(fèi)用新規(guī)過(guò)渡期內(nèi)積極實(shí)施尾隨傭金全額讓利，此舉是國(guó)內(nèi)基金投顧行業(yè)的有益嘗試。

基金投顧近期聚焦權(quán)益增配，仍少見(jiàn)代銷機(jī)構(gòu)投顧推出讓利方案

基金投顧的核心價(jià)值在于將投資者利益置于首位，實(shí)現(xiàn)從"賣方銷售"到"買方服務(wù)"的范式轉(zhuǎn)變。自2019年10月試點(diǎn)啟動(dòng)以來(lái)，基金投顧業(yè)務(wù)已發(fā)展四年有余，產(chǎn)品類型多種多樣，無(wú)論是公募系還是一些非公募的投顧業(yè)務(wù)，許多類型的投顧業(yè)務(wù)組合已經(jīng)吸引了不少投資人關(guān)注。

根據(jù)開(kāi)源證券對(duì)多元配置型投顧產(chǎn)品的跟蹤，截至2026年4月30日，2026年以來(lái)收益較高的多元配置型投顧產(chǎn)品包括：“思遠(yuǎn)定投全球好資產(chǎn)”（10.2%）、“蛟龍全球機(jī)遇”（9.7%）、“十拳劍靈活配置”（9.5%）、“啟明-中西合璧”（8.8%）、“全球多元進(jìn)取”（6.8%）。

但其實(shí)，投顧產(chǎn)品的底層資產(chǎn)也是基金，類似于FOF組合；在剛剛過(guò)去的4月份，總計(jì)有163只基金投顧組合發(fā)生了調(diào)倉(cāng)行為?；鸱矫妫瑓R安多因子C、諾安多策略C、中泰星元價(jià)值優(yōu)選C、華夏國(guó)證自由現(xiàn)金流ETF聯(lián)接A、富國(guó)安慧E等被基金投顧增配的比例較高。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，傳統(tǒng)基金銷售依賴申購(gòu)贖回傭金驅(qū)動(dòng)，容易催生頻繁申贖、追漲殺跌等行為偏差；而投顧服務(wù)以資產(chǎn)管理規(guī)?；驑I(yè)績(jī)表現(xiàn)收費(fèi)，與投資者利益深度綁定，從根本上消除了利益沖突。

2025年12月31日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開(kāi)募集證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》，明確要求：基金銷售機(jī)構(gòu)兼營(yíng)基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的，須堅(jiān)持投資者利益優(yōu)先及最優(yōu)價(jià)格執(zhí)行原則，針對(duì)基金投顧業(yè)務(wù)形成的資產(chǎn)保有量，不得收取客戶維護(hù)費(fèi)，以切實(shí)防范利益沖突。

鑒于該規(guī)定設(shè)置了12個(gè)月的過(guò)渡期，易方達(dá)財(cái)富此次提前執(zhí)行監(jiān)管要求。記者也從業(yè)內(nèi)其他機(jī)構(gòu)了解情況，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：目前業(yè)內(nèi)從事投顧業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)當(dāng)中，仍少見(jiàn)實(shí)施銷售傭金“歸零”方案，但隨著政策過(guò)渡期的推進(jìn)，相關(guān)讓利方案有望進(jìn)一步在機(jī)構(gòu)中推廣，切實(shí)讓利投資人。

有受訪機(jī)構(gòu)表示，對(duì)于一些銷售子公司來(lái)說(shuō)，同時(shí)收代銷基金的費(fèi)用和投顧費(fèi)存在費(fèi)用重疊，“相關(guān)法規(guī)要求返還，但對(duì)于本身沒(méi)有設(shè)置銷售子公司、也不存在雙重收費(fèi)的母公司投顧業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，沒(méi)有額外的客戶維護(hù)費(fèi)用這一項(xiàng)，因此也不需要進(jìn)行調(diào)整”。

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