每經(jīng)記者｜曾子建    每經(jīng)編輯｜董興生    

當(dāng)咖啡成為中國年輕人日?！袄m(xù)命”的標(biāo)配，本土咖啡機(jī)品牌也迎來資本趕考時刻。

近期，中國咖啡機(jī)行業(yè)第二、本土第一品牌格米萊控股有限公司（以下簡稱格米萊）正式遞表港交所，擬登陸港股主板。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這家從廣東順德起家的企業(yè)，用10余年時間踩著中國咖啡消費爆發(fā)的風(fēng)口，成長為年收入近5億元的行業(yè)龍頭。然而，在凈利潤大增的亮眼業(yè)績背后，行業(yè)競爭加劇、價格戰(zhàn)與同質(zhì)化難題已悄然浮現(xiàn)。

營收增速有所放緩

格米萊的“故事”始于2011年的廣東順德，這片中國家電制造業(yè)的沃土，見證了這家咖啡機(jī)企業(yè)“從0到1”。當(dāng)年8月，謝建萍與團(tuán)隊共同創(chuàng)立廣東格米萊，最初聚焦咖啡機(jī)研發(fā)與制造；憑借對本土市場的敏銳洞察，其在2012年便推出首款配備58毫米商用萃取系統(tǒng)的家用意式咖啡機(jī)，將專業(yè)商用技術(shù)“下放”至家庭場景，迅速打開市場缺口。

2015年，格米萊首款商用意式咖啡機(jī)的推出，標(biāo)志其完成了“家用+商用”雙場景覆蓋。2024年是格米萊發(fā)展的重要里程碑，公司搬入超50000平方米的順德新生產(chǎn)工廠，產(chǎn)能與服務(wù)質(zhì)量大幅提升。

截至2024年，格米萊成為中國市場第二大咖啡機(jī)品牌，也是第一大本土咖啡機(jī)品牌，2024年市場份額約為7.5%。

格米萊崛起背后的核心邏輯，是“精品咖啡文化下沉”與“Z世代”消費升級。中國龐大的人口基數(shù)與目前較低的人均咖啡消費量，為市場持續(xù)增長提供了堅實基礎(chǔ)。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年，中國咖啡人均年消費量僅為14.3杯，遠(yuǎn)低于其他主要市場，包括歐洲地區(qū)的567.9杯、韓國的415.6杯、日本的280.8杯、北美地區(qū)的242.5杯和東南亞的137.5杯。中國咖啡市場正從基礎(chǔ)消費向更加多元化、由生活方式驅(qū)動的需求轉(zhuǎn)變，精品咖啡文化在消費者教育和產(chǎn)品預(yù)期方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用。這一轉(zhuǎn)變正在推動家庭與專業(yè)細(xì)分市場的增長，尤其是高性能咖啡機(jī)領(lǐng)域。

招股書顯示，格米萊采用“自有品牌+ODM（原始設(shè)計制造商）”的經(jīng)營模式，其中自有品牌為核心收入來源，ODM業(yè)務(wù)則為境外品牌客戶提供定制化設(shè)計與制造服務(wù)。2023年至2024年，公司自有品牌收入從2.13億元增至4.1億元，占總營收比例從69.2%提升至82.4%；2025年前9個月，自有品牌收入達(dá)到3.74億元，占比進(jìn)一步提升至83.3%。

銷售渠道方面，格米萊構(gòu)建了“線上+線下”全域網(wǎng)絡(luò)。線上通過天貓、京東、抖音、亞馬遜等平臺覆蓋家庭和輕商用市場，線下則依托全國性分銷商網(wǎng)絡(luò)服務(wù)商業(yè)和專業(yè)客戶。

受益于渠道拓展與市場需求增長，格米萊收入實現(xiàn)跨越式增長：2023年營收3.077億元，2024年增至4.976億元，同比增長61.7%；2025年前9個月營收達(dá)4.493億元，較2024年同期的3.118億元增長44.1%?？梢?，進(jìn)入2025年后，公司營收增速有所放緩。

不過，公司盈利能力表現(xiàn)亮眼。歸母凈利潤從2023年的1993萬元增至2024年的3995.8萬元，同比增長超100%；2025年前9個月凈利潤進(jìn)一步飆升至5397.2萬元，較2024年同期的1160.1萬元激增約365%。核心產(chǎn)品方面，半自動意式咖啡機(jī)是絕對主力，2024年貢獻(xiàn)收入4.235億元，占總營收的85.1%，其中分體式半自動意式咖啡機(jī)以27.9%的國內(nèi)市場份額位居行業(yè)第一。

行業(yè)競爭白熱化

盡管業(yè)績表現(xiàn)搶眼，但格米萊仍面臨多重經(jīng)營風(fēng)險。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年中國咖啡機(jī)行業(yè)前五大品牌合計市場份額達(dá)44.1%，國際巨頭與本土品牌爭相角逐，行業(yè)呈現(xiàn)價格競爭激烈、產(chǎn)品生命周期短、升級迅速的特點。

格米萊雖以7.5%的市場份額位居行業(yè)第二，但仍需面對同質(zhì)化競爭與價格戰(zhàn)的雙重壓力。

格米萊在招股書中表示，自有品牌“格米萊”半自動咖啡機(jī)為公司主要的增長動力。隨著市場競爭日益激烈，公司無法保證產(chǎn)品能持續(xù)保持吸引力，或繼續(xù)占據(jù)市場份額。消費者可能選擇競爭對手提供的咖啡機(jī)、轉(zhuǎn)向偏好不同的沖泡技術(shù)，甚至完全選擇其他熱飲而非咖啡。此類消費者喜好的變化可能對公司的定價及銷售造成下行壓力，或?qū)е率袌鐾茝V及分銷開支增加。此外，倘若公司未能吸引咖啡機(jī)銷售所在所有市場的多元化客戶群，公司的運營及財務(wù)表現(xiàn)可能會受到不利影響。

對于此次IPO（首次公開募股）募資用途，格米萊在招股書中披露，募集資金將主要用于五大方向：未來5年內(nèi)生產(chǎn)設(shè)施的擴(kuò)建及數(shù)字化、品牌營銷及服務(wù)體系開發(fā)、研發(fā)能力提升、綜合信息基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)，以及營運資金和一般企業(yè)用途。

具體來看，生產(chǎn)設(shè)施擴(kuò)建及數(shù)字化將助力公司提升產(chǎn)能規(guī)模與生產(chǎn)效率，應(yīng)對日益增長的市場需求；品牌營銷投入則旨在進(jìn)一步提升“格米萊”品牌的國際知名度，深化與用戶的情感連接；研發(fā)能力的持續(xù)加強(qiáng)，將聚焦智能咖啡生態(tài)的打造，鞏固技術(shù)優(yōu)勢；綜合信息基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)則為業(yè)務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供支撐。

從廣東順德的小工廠到?jīng)_刺港交所的行業(yè)龍頭，格米萊的成長軌跡正是中國本土咖啡機(jī)品牌崛起的縮影。然而，在行業(yè)競爭白熱化、成本壓力攀升的背景下，如何持續(xù)保持技術(shù)創(chuàng)新、規(guī)避同質(zhì)化競爭、穩(wěn)固市場份額，將是格米萊IPO后需要持續(xù)解答的課題。

這場本土龍頭的資本“突圍戰(zhàn)”，能否為行業(yè)樹立新標(biāo)桿，仍有待市場檢驗。